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觀點(diǎn)：盡管7月PMI掉落榮枯線下方，但5月以來(lái)的回升趨勢(shì)確立，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)從衰退逐步走向復(fù)蘇，對(duì)市場(chǎng)起到一定的支撐和提振。當(dāng)然，此前經(jīng)濟(jì)確定性爬坡之后，復(fù)蘇過(guò)程仍有反復(fù)，或影響市場(chǎng)節(jié)奏。不過(guò)，在情緒整體回升以及流動(dòng)性相對(duì)寬松提振下，結(jié)構(gòu)性行情仍有望延續(xù)。短期，社融數(shù)據(jù)大幅回落對(duì)市場(chǎng)有所抑制，不過(guò)央行“降息”之下對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)利好，也有利于市場(chǎng)信心的提振。短期消化之后，指數(shù)整體反彈向好的趨勢(shì)仍有望延續(xù)。繼續(xù)于結(jié)構(gòu)性行情當(dāng)中捕捉相對(duì)確定性機(jī)會(huì)。

上周五沖高回落，疊加周末多數(shù)不利因素的影響，今日滬深兩市雙雙低開，開盤后金融股震蕩拉升并帶領(lǐng)指數(shù)上行翻紅，不過(guò)持續(xù)性不強(qiáng)下震蕩回落，盤中一度翻綠。此后，題材股整體走強(qiáng)，創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)搶眼下，深成指多數(shù)時(shí)間紅盤運(yùn)行。盤面上，電力設(shè)備大漲領(lǐng)銜，煤炭、有色金屬以及公用事業(yè)等漲幅居前，而美容護(hù)理、計(jì)算機(jī)、銀行以及醫(yī)藥生物跌幅居前。

全天市場(chǎng)的走勢(shì)還是相對(duì)有規(guī)律的，社融的大幅回落對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)抑制，也阻礙了金融股的表現(xiàn)。銀行以及券商板塊的相對(duì)走低，既是對(duì)社融數(shù)據(jù)的反應(yīng)，同時(shí)也說(shuō)明市場(chǎng)存量博弈下，持續(xù)上行的動(dòng)力還是缺失的。當(dāng)然，社融數(shù)據(jù)的大幅回落，也確實(shí)反應(yīng)出當(dāng)前需求的嚴(yán)重不足。不過(guò)，反過(guò)來(lái)也或許表明我們政策還有繼續(xù)寬松的必要和可能。

而說(shuō)到寬松，央行的反應(yīng)還是比較快的。今日，人民銀行發(fā)布公告稱，中期借貸便利(MLF)操作和公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作的中標(biāo)利率均下降10個(gè)基點(diǎn)。這個(gè)還是有點(diǎn)突然的，兩大政策利率調(diào)降，這對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及支柱性產(chǎn)業(yè)而言無(wú)疑是個(gè)很大的利好，同時(shí)，銀行流動(dòng)性充裕，信貸有望逐步增加，進(jìn)而提升市場(chǎng)的信心。

因此，社融對(duì)市場(chǎng)確實(shí)有抑制，但社融不是下行預(yù)期，而是反復(fù)性質(zhì)的，所以對(duì)市場(chǎng)的抑制并沒有那么大。同時(shí)，央行快速的“降息”有利于信貸的增加，對(duì)市場(chǎng)信心的提振也是不言而喻的。所以，市場(chǎng)短期影響不大， 更多的還是維持此前結(jié)構(gòu)性的行情。只不過(guò)，在多重不利因素影響逐步削弱下，市場(chǎng)情緒回升迎來(lái)連續(xù)反彈，這種勢(shì)頭仍有望延續(xù)。

因此，我們對(duì)近期的行情不悲觀，在整體情緒回升下，繼續(xù)看好指數(shù)的反彈。機(jī)會(huì)方面，業(yè)績(jī)?yōu)橹鞯闹袌?bào)行情仍是主線，高成長(zhǎng)板塊分化下，建議關(guān)注估值更加合理的半導(dǎo)體板塊，同時(shí)，中報(bào)披露逐步進(jìn)入后期，對(duì)于部分的價(jià)值股也可做短期的關(guān)注，比如股息率高的銀行以及估值較低的證券板塊。

關(guān)鍵詞： 實(shí)體經(jīng)濟(jì) 市場(chǎng)信心 公開市場(chǎng)