【07:11 吉祥航空(603885)2021年報(bào)點(diǎn)評(píng)：21年虧損小幅擴(kuò)大至5億 單位成本持續(xù)優(yōu)化 靜待行業(yè)復(fù)蘇周期下公司業(yè)績(jī)彈性】

4月21日給予吉祥航空(603885)推薦評(píng)級(jí)。

投資建議：1）盈利預(yù)測(cè)：a）基于前篇研究報(bào)告后，行業(yè)發(fā)生重要變化，其一航油價(jià)格大幅上行，作為航空公司第一大成本項(xiàng)，在供需尚不足以支撐價(jià)格傳導(dǎo)的情況下，燃油附加費(fèi)只能覆蓋一部分新增成本；其二國(guó)內(nèi)疫情的擴(kuò)散以及其他因素超出此前預(yù)期，對(duì)出行產(chǎn)生了制約。22Q1 公司ASK、RPK 同比分別下降12.3%、20.7%；較19 年分別下降21.4%、38.8%；客座率66.3%，同比-7%，較19 年-19%。故該機(jī)構(gòu)調(diào)整22 年盈利預(yù)測(cè)至預(yù)計(jì)虧損4.6 億（原預(yù)測(cè)為盈利11.8 億）。b）該機(jī)構(gòu)認(rèn)為22 年影響因子并不改變23 年航空業(yè)供給趨緊的判斷，測(cè)算19-23 年全行業(yè)機(jī)隊(duì)增速為12%-22%，屬于極低增速，維持23 年起行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)供需缺口，公司有望實(shí)現(xiàn)彈性。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)23 年實(shí)現(xiàn)盈利17.4億（原預(yù)測(cè)為20.4 億），并引入24 年22 億的盈利預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)23-24 年EPS 分別為0.88 及1.12 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為17 及13 倍。2）投資建議：維持此前估值方式，即依據(jù)民營(yíng)航空成長(zhǎng)屬性，基于23 年趨于正常假設(shè)下，給予23 年20倍PE，對(duì)應(yīng)一年期目標(biāo)價(jià)17.7 元，預(yù)期較當(dāng)前空間23%，強(qiáng)調(diào)“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響的不確定性；油價(jià)大幅上升或?qū)麧?rùn)產(chǎn)生較大不利影響。

該股最近6個(gè)月獲得機(jī)構(gòu)11次買入評(píng)級(jí)、3次推薦評(píng)級(jí)、3次增持評(píng)級(jí)、1次跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)、1次跑贏行業(yè)評(píng)評(píng)級(jí)、1次強(qiáng)烈推薦-A評(píng)級(jí)。

關(guān)鍵詞： 盈利預(yù)測(cè) 吉祥航空 影響因子