1月行情落下帷幕，北向資金驚艷表演，刷新陸股通開通以來月度凈買入歷史記錄，僅16個交易日北向資金累計(jì)加倉A股高達(dá)1412億元，遠(yuǎn)超去年全年900億元的凈買入金額。盡管北向資金“掃貨”速度放緩，但本周仍累計(jì)凈買入逾340億元。
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西部證券策略團(tuán)隊(duì)易斌2月2日發(fā)布的研報(bào)指出，1月外資銳意進(jìn)取，內(nèi)資有所保留。展望2月，在經(jīng)歷了連續(xù)3個月的大幅凈流入后外資流入節(jié)奏或?qū)㈤_始放慢，但內(nèi)資在前期蓄勢后有望形成合力：一方面，節(jié)假日的擾動消退，從日歷效應(yīng)來說2月也是A股一年當(dāng)中最好的配置時間窗口，而資金活躍度與市場走勢呈正向相關(guān)。另一方面，伴隨2月1日全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制改革正式啟動，接下來兩會的召開將引導(dǎo)市場對于未來一年改革發(fā)展和政策的預(yù)期，活躍資金加倉意愿有望上升。
申萬宏源策略團(tuán)隊(duì)黃子函等1月16日發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為，外資擇時大部分時候與基本面“中強(qiáng)美弱”預(yù)期掛鉤，至少在一季度不用太過擔(dān)憂外資流入持續(xù)性。后續(xù)要出現(xiàn)資金面內(nèi)資共振改善的情況，需要等到“經(jīng)濟(jì)下行期確認(rèn)結(jié)束、居民收入預(yù)期改善、股市賺錢效應(yīng)恢復(fù)之后，發(fā)行端會有明顯改善”鏈條逐步發(fā)生，時間最早在2023年3季度。從2016年以來的年度資金凈流入來看，公募、私募增量資金彈性比外資大得多。
興業(yè)證券策略團(tuán)隊(duì)張啟堯指出，當(dāng)前海內(nèi)外宏觀環(huán)境、政策環(huán)境和市場環(huán)境類似2019年，而同樣是熊市后的反轉(zhuǎn)，外資于2018年底率先大幅加倉A股，成為市場的主導(dǎo)資金，而內(nèi)資直到2019年二季度左右才逐漸開始為市場貢獻(xiàn)顯著增量。對于國內(nèi)資金，張啟堯判斷，后續(xù)可能類似2019年。在年初外資率先發(fā)力后，隨著2023年市場逐漸回暖，內(nèi)資機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品發(fā)行和倉位也將逐步回升，并最終與外資形成合力。
山西證券表示，當(dāng)前時點(diǎn)的市場可能仍為情緒所主導(dǎo)，且后續(xù)的核心推動力將由內(nèi)資接棒。
以史為鑒兩類資金審美逐漸趨同 2022年前30大重倉個股近半重合
一般對于內(nèi)地投資者來說，外資相對神秘，其投資風(fēng)格更加穩(wěn)健，更加注重挖掘長期價值的公司，對于大勢研判與內(nèi)地投資者在認(rèn)知角度存在差異性，國內(nèi)市場也越來越愿意傾聽外資的不同聲音。
張啟堯等1月27日發(fā)布的研報(bào)指出，以史為鑒，對比2016年-2022年北上資金和公募基金的投資行為可以發(fā)現(xiàn)，持倉集中度方面，近兩年兩類資金持倉均呈分散化和“市值下沉”的特征。板塊偏好方面，近兩年北上資金、主動偏股基金一致增配科創(chuàng)板。行業(yè)偏好方面，內(nèi)外資均持有科技成長、消費(fèi)醫(yī)藥類行業(yè)居前。
值得注意的是，個股偏好方面，北上資金、主動偏股基金前30大重倉個股具有較高重合度。截至2022年12月31日，北上資金持有貴州茅臺、美的集團(tuán)、寧德時代、招商銀行、中國中免等個股市值居前，而主動偏股基金持有貴州茅臺、寧德時代、瀘州老窖、五糧液、藥明康德等個股市值居前。兩類資金共同重倉的14只個股名單如下：貴州茅臺、寧德時代、五糧液、邁瑞醫(yī)療、招商銀行、中國中免、隆基股份、藥明康德、陽光電源、比亞迪、萬華化學(xué)、立訊精密、寧波銀行和順豐控股。
其中，2022年僅次于茅臺、獲外資和公募合計(jì)持倉超千億的寧德時代今年依然受外資青睞。本周寧德時代有四個交易日獲北向凈買入額居首，合計(jì)超60億元，位居個股第一。今年以來北向累計(jì)增持寧德時代超3000萬股，總持股時隔1年多后再次突破2億股，并創(chuàng)出歷史新高，持股總市值也突破900億元，向千億邁進(jìn)。
歷史上，天風(fēng)證券2019年9月發(fā)布的研報(bào)指出，外資與公募股票配置方面也具有極高的相似性。2019年一季度公募基金及陸股通各自前十大重倉股中貴州茅臺、中國平安、五糧液、招商銀行、格力電器、伊利股份、海康威視等均為二者共同覆蓋。
復(fù)盤外資配置思路：行業(yè)配置多元化 快速大幅增持新能源等成長標(biāo)的
內(nèi)資和外資的審美逐漸趨同，后續(xù)內(nèi)資會否參考外資的配置思路？張啟堯梳理了2016年以來北上資金持倉偏好、流入行為和投資邏輯后指出，動態(tài)來看，外資對成長行業(yè)的青睞程度逐漸提升、行業(yè)配置逐漸多元化。
靜態(tài)來看，外資的個股持倉同樣并非一成不變，其重倉股的分布逐漸均衡。2016年以來，外資主要重倉貴州茅臺、美的集團(tuán)、恒瑞醫(yī)藥等傳統(tǒng)大消費(fèi)和大金融板塊中的龍頭企業(yè)，給市場留下了深刻印象，也顯著影響著近年來市場的投資偏好和風(fēng)格。2016-2019年，外資前20大重倉股中僅出現(xiàn)過1-2只成長類的企業(yè)，但2020年中開始，外資重倉股出現(xiàn)了較大變化，諸多新能源等成長標(biāo)的被外資快速大幅增持，改變了過去幾年主要布局“核心資產(chǎn)”的思路。
2022年外資前二十大重倉股名單如下：貴州茅臺、美的集團(tuán)、寧德時代、招商銀行、中國中免、隆基綠能、邁瑞醫(yī)療、五糧液、匯川技術(shù)、長江電力、伊利股份、中國平安、國電南瑞、萬華化學(xué)、海天味業(yè)、格力電器、東方財(cái)富、紫金礦業(yè)、比亞迪和立訊精密。
張啟堯指出，2016年-2022年，隨著流入A股的規(guī)模不斷擴(kuò)大，疊加北向交易可投資標(biāo)的池的持續(xù)擴(kuò)容，外資多元化的持倉風(fēng)格和配置思路是新的趨勢。在今年外資凈流入規(guī)模大幅回暖的背景下，認(rèn)為外資的加倉方向有望從前期的大金融和大消費(fèi)進(jìn)一步擴(kuò)散至高景氣的行業(yè)。事實(shí)上，除卻繼續(xù)大幅流入銀行和食品飲料等行業(yè)外，近期外資已逐漸開始配置景氣度邊際改善的新能源和電子行業(yè)。
關(guān)鍵詞： 貴州茅臺 招商銀行 美的集團(tuán)
