在疫情反復(fù)的影響下，貨幣政策卻開(kāi)始有了一些微妙的變化。其中，對(duì)市場(chǎng)而言，近期感受最深刻的，莫過(guò)于降準(zhǔn)預(yù)期的升溫，降準(zhǔn)可能會(huì)成為近期央行可動(dòng)用的貨幣政策工具。

自今年以來(lái)，央行還沒(méi)有采取過(guò)存款準(zhǔn)備金調(diào)整的策略，但去年曾經(jīng)采取了兩次全面降準(zhǔn)。隨著國(guó)內(nèi)疫情的持續(xù)反復(fù)，加上穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期的升溫，央行適時(shí)降準(zhǔn)也成為了市場(chǎng)比較期待的政策動(dòng)作。

從資本市場(chǎng)的角度出發(fā)，今年以來(lái)基建與房地產(chǎn)板塊明顯受到了市場(chǎng)資金的追捧，或多或少與穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期有關(guān)。對(duì)部分先知先覺(jué)的資金來(lái)說(shuō)，可能也意識(shí)到貨幣政策會(huì)有所松動(dòng)，并對(duì)相關(guān)行業(yè)構(gòu)成直接的影響。

隨著降準(zhǔn)預(yù)期的升溫，最直接的影響，莫過(guò)于為市場(chǎng)釋放出一定規(guī)模的流動(dòng)性，并間接起到降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的效果。作為資金敏感度非常高的股票市場(chǎng)，自然也會(huì)提前感受到降準(zhǔn)的預(yù)期，股票市場(chǎng)短期企穩(wěn)的跡象也開(kāi)始明顯升溫。

不過(guò)，經(jīng)歷了前幾年存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整，央行貨幣政策還有多少調(diào)整空間，仍然存在一些變數(shù)。此外，從近期市場(chǎng)釋放出來(lái)的信號(hào)來(lái)看，即使央行采取降準(zhǔn)的舉措，也并非意在提振股市與房地產(chǎn)市場(chǎng)，更可能是針對(duì)受疫情影響較大的實(shí)體企業(yè)。

除了適時(shí)降準(zhǔn)之外，還鼓勵(lì)撥備水平較高的大型銀行有序降低撥備覆蓋率。多年來(lái)，銀行的撥備覆蓋率往往被市場(chǎng)視為隱藏利潤(rùn)傾向的指標(biāo)，隨著近年來(lái)上市銀行的資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)提升，目前已有多家上市銀行的撥備覆蓋率達(dá)到了300%以上。

隨著政策層面上鼓勵(lì)撥備水平較高的大型銀行有序降低撥備覆蓋率，對(duì)撥備覆蓋率偏高的上市銀行來(lái)說(shuō)，可能會(huì)出現(xiàn)有序降低撥備覆蓋率的動(dòng)作，部分大型銀行降低撥備覆蓋率的預(yù)期可能會(huì)更加明顯。

上市銀行有序降低撥備覆蓋率，也許會(huì)產(chǎn)生出釋放利潤(rùn)的預(yù)期。但是，考慮到當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)，在銀行有序降低撥備覆蓋率的背后，深層含義還是意在提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展合理讓利。當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)得到持續(xù)回暖、疫情發(fā)展形勢(shì)獲得實(shí)質(zhì)性的好轉(zhuǎn)之際，那么對(duì)股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，也會(huì)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性的積極影響，整個(gè)市場(chǎng)的運(yùn)行重心也會(huì)隨之提升。

相對(duì)于2021年，2022年對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的考驗(yàn)更為嚴(yán)峻。今年以來(lái)，多個(gè)主要市場(chǎng)指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)了大幅調(diào)整的走勢(shì)，甚至是部分銀行理財(cái)?shù)膬糁敌彤a(chǎn)品，也開(kāi)始出現(xiàn)了浮虧的跡象，可見(jiàn)今年以來(lái)的投資環(huán)境確實(shí)并不樂(lè)觀，整個(gè)市場(chǎng)的投資難度明顯提升。

A股政策底確立了嗎？從近期的政策層面分析，似乎為股票市場(chǎng)的政策底部確立釋放出積極的信號(hào)。但是，從歷年來(lái)A股市場(chǎng)的走勢(shì)分析，政策底部只是股市探底過(guò)程中的一個(gè)相對(duì)底部，在熊市環(huán)境下可能還會(huì)存在估值底部和市場(chǎng)底部，參考?xì)v次熊市的調(diào)整周期，或許我們?nèi)孕枰龊檬袌?chǎng)持續(xù)筑底的心理預(yù)期。

但是，從目前的市場(chǎng)點(diǎn)位與估值水平分析，A股市場(chǎng)已經(jīng)具備了一定的投資價(jià)值，只是部分不利因素還沒(méi)有得到消除，場(chǎng)外資金進(jìn)場(chǎng)的意愿仍然比較謹(jǐn)慎。雖然今年A股市場(chǎng)的投資環(huán)境會(huì)相對(duì)復(fù)雜、投資難度也會(huì)顯得相對(duì)較高，但從長(zhǎng)期的角度出發(fā)，A股市場(chǎng)的投資價(jià)值還是比較高的，靜待市場(chǎng)明確性的回暖信號(hào)確立。????

關(guān)鍵詞： 撥備覆蓋率 股票市場(chǎng) 實(shí)體經(jīng)濟(jì)