作 者丨陳植
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編 輯丨周炎炎
圖 源丨視覺中國
隨著ChatGPT迅速崛起，它在投資策略建模方面能否替代程序員，正成為金融市場一大熱門話題。
記者獲悉，近期部分歐美量化投資機構正嘗試使用ChatGPT構建新的投資策略，著手檢驗它們在實盤交易領域的成效。
值得注意的是，在國內(nèi)量化投資領域，ChatGPT能否替代程序員，同樣頗受爭議。
多位國內(nèi)量化私募人士向記者透露，盡管金融市場對ChatGPT在投資策略迭代升級抱有較高期望值，但在實際操作環(huán)節(jié)，程序員在投資效率提升方面仍擁有難以替代的優(yōu)勢。
“事實上，ChatGPT等人工智能技術之所以在投資策略建模領域受到重視，一大重要原因是它能基于海量數(shù)據(jù)（維權）的分析挖掘，找到一些不為大家所知的投資規(guī)律，但這些投資規(guī)律能否在實盤交易環(huán)節(jié)發(fā)揮作用，仍是未知數(shù)?！币晃粐鴥?nèi)量化私募基金人士向記者指出。
首先，金融市場里的信息與回報之間的因果關系相當復雜，ChatGPT完全依賴信息數(shù)據(jù)挖掘分析，未必能完全掌握上述復雜因果關系；其次，金融市場交易的實質，依然是人們不同情緒與心態(tài)的博弈，但ChatGPT未必能精準掌握各類交易人群的情緒與心態(tài)變化，進而做出最佳的投資決策。
一位國內(nèi)大型量化私募機構CTO向記者表示，當前程序員在量化交易領域具有三大難以取代的優(yōu)勢，一是隨著數(shù)據(jù)量激增，需要專門的技術棧對海量數(shù)據(jù)進行處理。在這個過程里，需要程序員出身的相關量化工程師構建相關系統(tǒng)；二是程序員能適應更快的程序迭代速度，助力量化私募基金更好發(fā)展與相關業(yè)務擴張；三是就交易成本而言，實際交易環(huán)節(jié)的很多細節(jié)都會直接影響業(yè)績結果，需要程序員有針對性地逐一解決投資策略在使用過程的各個問題。
“投資效率的提升，將有助于量化私募產(chǎn)品獲取更可觀的超額回報，而程序員難以被取代的核心優(yōu)勢，就在于他們對投資效率提升的貢獻度極高?！?他向記者強調說。
上述國內(nèi)量化私募人士向記者直言，目前他們也在嘗試將ChatGPT等AI人工智能科技應用在投資策略建模領域，但他們發(fā)現(xiàn)，程序員的作用依然難以被替代。
究其原因，一是ChatGPT自動生成的量化投資策略未必“完美”，需要程序員根據(jù)實際交易環(huán)境做出優(yōu)化改良，才能在實戰(zhàn)環(huán)境創(chuàng)造更佳業(yè)績；二是金融交易的實質是人們心態(tài)與情緒的博弈，更需要程序員根據(jù)最新的金融市場情緒變化，對某些ChatGPT所生成的投資策略進行取舍，確保相關私募產(chǎn)品不會“踩雷”。
5月6日，“股神”巴菲特在伯克希爾哈撒韋年度股東大會表示，人工智能可以改變?nèi)虻拿婷?，卻改變不了人的想法和行為。
程序員緣何難以替代
ChatGPT自動生成的投資策略能否“跑贏”程序員研發(fā)的金融產(chǎn)品，正日益受到金融市場的密切關注。
近日，finder.com發(fā)布的最新實驗結果顯示，由ChatGPT推薦的38只上市公司所構建的股票組合凈值在過去五周上漲約4.9%，跑贏英國在線投資平臺Interactive Investor所推介的10只熱門基金產(chǎn)品（平均收益為-0.8%）。
“但這僅僅是個案，且短期業(yè)績表現(xiàn)無法印證ChatGPT所生成的投資策略能在更長時間持續(xù)跑贏上述熱門基金產(chǎn)品?！币晃幻绹A爾街對沖基金經(jīng)理向記者直言。此前他們也曾嘗試通過ChatGPT構建投資策略，但他們很快發(fā)現(xiàn)絕大多數(shù)由ChatGPT自動生成的量化投資策略未必能在實戰(zhàn)交易環(huán)境創(chuàng)造預期回報。
他直言，任何量化投資策略要進入實戰(zhàn)交易環(huán)境，首先要在模擬實盤環(huán)節(jié)與回測系統(tǒng)取得成功，但他們經(jīng)過模擬實盤與回測研究發(fā)現(xiàn)，多數(shù)由ChatGPT自動生成的量化投資策略都遭遇“業(yè)績滑鐵盧”。究其原因，一是有些ChatGPT所生成的投資策略缺乏良好的外部柜臺交易環(huán)境，導致其實際業(yè)績遠遠低于預期值，二是有些ChatGPT所生成的投資策略與當前資本追逐熱點“完全不匹配”，導致業(yè)績很快“一落千丈”。
上述國內(nèi)大型量化私募機構CTO告訴記者，投資機構開展模擬實盤與回測研究的最終目的，就是進行實盤交易。在構建回測系統(tǒng)環(huán)節(jié)，最常見的一點是要保證回測和實盤的一致性。這同樣離不開程序員的努力。
“這背后，是不同投資策略需要不同的交易系統(tǒng)與回測系統(tǒng)，這一方面需要程序員針對投資策略特性進行特定優(yōu)化，從而獲得較好的回測系統(tǒng)或實盤系統(tǒng)，另一方面程序員需通過對投資策略在模擬實盤與回測系統(tǒng)的業(yè)績進行分析匯總，找出相關問題進行針對性地調整解決，進一步提升投資策略的投資效率。”他指出。這恰恰是程序員難以被各類AI取代的核心優(yōu)勢。目前，程序員對投資效率的提升，還體現(xiàn)在交易的方方面面，比如在實際環(huán)節(jié)，研究員通常會在限定時間內(nèi)開展更多的回測嘗試，比如嘗試不同的參數(shù)，不同的策略，不同的模型或下單方式等，從而給投資策略創(chuàng)造更好的外部柜臺交易環(huán)境等，以爭取更高超額回報；此外，程序員可以盡量減少額外的資源占用，進一步提升研發(fā)效率。
前述華爾街對沖基金經(jīng)理向記者指出，目前ChatGPT在投資策略建模與應用過程面臨的另一大短板，是投資機構很難了解ChatGPT所生成的投資策略背后的“投資邏輯”。具體而言，越來越多歐美投資機構發(fā)現(xiàn)ChaGPT所生成的投資策略就像是一個“盲池”，沒人知道它到底對哪些數(shù)據(jù)做出分析挖掘，找到哪些投資規(guī)律，這些投資規(guī)律的邏輯是否“合情合理”，能否在實戰(zhàn)交易環(huán)節(jié)創(chuàng)造可觀回報。
此外，不少歐美量化投資對沖基金不清楚ChatGPT所生成的投資策略能否在不同柜臺交易環(huán)境均創(chuàng)造可觀的回報。事實上，同一個投資策略在性能截然不同的柜臺交易環(huán)境下，往往會產(chǎn)生較大的收益差距。但要創(chuàng)造良好的柜臺交易環(huán)境，同樣離不開程序員的協(xié)助。
“目前，我們更傾向于將ChatGPT自動生成的投資策略與程序員研發(fā)的投資因子與外部柜臺交易環(huán)境進行融合，通過彼此的揚長補短，令投資策略創(chuàng)造更佳的業(yè)績表現(xiàn)。”這位華爾街對沖基金經(jīng)理指出。
ChatPDT在投資策略建模的“短板”
在業(yè)內(nèi)人士看來，ChatGPT之所以被眾多歐美投資機構用于研發(fā)新的投資策略，一個重要原因是它能對海量數(shù)據(jù)進行分析挖掘，找到不少不為公眾所知的投資規(guī)律。
目前，ChatGPT覆蓋的數(shù)據(jù)量達到約1750億個變量，涵蓋過去數(shù)十年的各類文本資料。
但與此同時，也有不少歐美投資機構發(fā)現(xiàn)ChatGPT在投資策略建模方面所面臨的最大挑戰(zhàn)，恰恰就是“數(shù)據(jù)太多”。
具體而言，一是數(shù)據(jù)越多，“噪音”越大。若ChatGPT所自動生成的投資模型過多聚焦那些“噪音”數(shù)據(jù)（即未必能對投資成效發(fā)揮直接作用的高價值數(shù)據(jù)），可能會導致其投資成效“大打折扣”；二是ChatGPT在對海量數(shù)據(jù)進行分析挖掘時，往往可能會忽視某些金融市場交易常識與投資準則（或是經(jīng)濟學原理），令相關投資策略面臨潛在的投資風險。
因此，越來越多歐美投資機構都在嘗試人工介入，即派遣程序員要么先過濾掉某些“噪音”數(shù)據(jù)，再使用ChatGPT進行投資策略建模；要么在ChatGPT開展數(shù)據(jù)分析挖掘環(huán)節(jié)，通過技術手段先植入相關金融市場交易常識與投資準則，提升其投資策略的“可解釋性”與“業(yè)績可預測性”。
在前述國內(nèi)大型量化私募機構CTO看來，這的確給量化投資機構程序員提成新的挑戰(zhàn)，一方面隨著數(shù)據(jù)量達到PB級別，程序員出身的量化工程需需要構建專門的技術棧系統(tǒng)，對海量數(shù)據(jù)進行處理；另一方面程序員需要適應更快的AI技術或投資建模迭代速度，以支持私募機構相關業(yè)務發(fā)展。
在業(yè)內(nèi)人士看來，要將ChatGPT等人工智能技術應用在投資策略建模以獲得穩(wěn)健的超額回報，還需相當長的征途。但是，這并不意味著程序員與AI技術互不兼容。一方面ChatGPT等AI技術的海量數(shù)據(jù)分析挖掘能力，為程序員處理各類信息數(shù)據(jù)并提升投資效率提供巨大的幫助，另一方面程序員也能根據(jù)模擬實戰(zhàn)業(yè)績匯總分析，為眾多ChatGPT等人工智能技術自動生成的投資模型創(chuàng)造更好的柜臺交易環(huán)境與策略優(yōu)化賦能，從而令后者在實戰(zhàn)環(huán)節(jié)創(chuàng)造更佳的業(yè)績表現(xiàn)，助力私募產(chǎn)品業(yè)績更上一層樓。
本期編輯 黎雨桐
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