央行降準給下半年中國經(jīng)濟注入確定性

本次央行降準的方向明確指向精準，為實體經(jīng)濟保駕護航、為中小微企業(yè)破解資金難題才是根本目的。破解結(jié)構(gòu)性難題需要用系統(tǒng)性思維和政策的持久定向發(fā)力。因此，未來貨幣政策調(diào)整，或?qū)⒗^續(xù)維持這一方向。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，此次降準對于市場的影響，主要是進一步優(yōu)化金融機構(gòu)資金結(jié)構(gòu)，提升金融服務(wù)能力，更好支持實體經(jīng)濟。

7月9日，中國人民銀行決定于7月15日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點(不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu))。此次降準為全面降準，釋放長期資金約1萬億元。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，此次降準對于市場的影響，主要是進一步優(yōu)化金融機構(gòu)資金結(jié)構(gòu)，提升金融服務(wù)能力，更好支持實體經(jīng)濟。

中國不搞“大水漫灌”，凸顯中國有足夠的貨幣政策工具可用，也意味著中國市場基本面企穩(wěn)向好。因此，本次央行降準依然是貨幣政策有序調(diào)控的應(yīng)有之義。

從外部市場看，隨著全球主要經(jīng)濟體疫苗接種速度的加速，經(jīng)濟全面開放預(yù)期增強，即使變異病毒給全球經(jīng)濟帶來不確定因素，但美聯(lián)儲加息預(yù)期提升，全球貨幣政策有收緊趨勢。

從內(nèi)部市場看，央行此次降準也十分必要。

一是國內(nèi)金融機構(gòu)流動性不足。央行數(shù)據(jù)顯示，2020年下半年以來，商業(yè)銀行余額存貸比一直保持上升趨勢，今年一季度創(chuàng)出77.15%的歷史新高。5月末行業(yè)存貸比已經(jīng)達到82.32%。金融機構(gòu)流動性不足，不僅支持實體經(jīng)濟的能力減弱，而且銀行“錢荒”也會對市場形成負面?zhèn)鲗?dǎo)效應(yīng)，影響市場信心。降準不僅緩解金融機構(gòu)流動性不足難題，也給市場注入了信心。

二是為經(jīng)濟增長提供助力。雖然中國經(jīng)濟增長在主要經(jīng)濟體中依然一枝獨秀，然而在全球疫情影響下，中國經(jīng)濟也面臨著壓力。一方面，今年1-6月制造業(yè)PMI逼近榮枯線，非制造業(yè)PMI也在回落。此外，我國居民消費僅恢復(fù)到疫情前一半水平，國內(nèi)投資也維持在以前三分之二的水平。全球主要經(jīng)濟體大規(guī)模貨幣寬松政策導(dǎo)致大宗商品不斷漲價，使得企業(yè)生產(chǎn)成本過高，讓產(chǎn)業(yè)鏈的下游企業(yè)承壓，讓實體經(jīng)濟尤其是處于生產(chǎn)鏈末端的中小微企業(yè)痛苦不堪。加之上半年人民升值過快，給企業(yè)出口帶來成本壓力。投資、消費、出口“三駕馬車”引擎動力均受到影響，自會影響經(jīng)濟復(fù)蘇的動能。因此，降準就成了及時有效的貨幣政策工具。

三是本次降準具有精準施策作用，釋放的萬億規(guī)模的流動性，依然是定向?qū)嶓w經(jīng)濟，尤其是施惠于中小微企業(yè)。從去年疫情到當(dāng)下的后疫情時期，實體經(jīng)濟更需資金支持，尤其是中小微企業(yè)，若無更多資金支持，恐會形成市場連鎖反應(yīng)。隨著全球主要經(jīng)濟體迎來經(jīng)濟復(fù)蘇，中國也需要更強的經(jīng)濟復(fù)蘇動力。釋放中小微企業(yè)的市場活力，才能在后疫情時代增強中國作為全球經(jīng)濟第一引擎的能力。

本次央行降準的方向明確指向精準，為實體經(jīng)濟保駕護航、為中小微企業(yè)破解資金難題才是根本目的。破解結(jié)構(gòu)性難題需要用系統(tǒng)性思維和政策的持久定向發(fā)力。因此，未來貨幣政策調(diào)整，或?qū)⒗^續(xù)維持這一方向。值得一提的是，疫情時期的財政和貨幣政策，全球主要經(jīng)濟體也都對中小市場主體加以幫扶紓困。補上市場末梢短板，不僅攸關(guān)市場活力，更關(guān)乎民生關(guān)切。

央行降準市場反響最強烈的是樓市和股市。兩大市場對貨幣政策更為敏感，每次政策出臺都會引起條件反射般的興奮。不過，樓市調(diào)控力度不減，股市監(jiān)管也制度化，因此定向降準的資金流向還是有保證的。

總而言之，央行降準確保了下半年中國經(jīng)濟的確定性。