今年，“股神”巴菲特表示，伯克希爾利用保險(xiǎn)浮存金開(kāi)展了多元化的業(yè)務(wù)，這種模式受到很多審視。但這一模式已經(jīng)存在了60年，目前來(lái)看，還處于比較安全的位置。另外，在保險(xiǎn)承保方面，今年可能前景會(huì)更加可觀。
眾所周知，巴菲特的一個(gè)著名投資理論，就是將保險(xiǎn)公司看作是“永續(xù)的奶源提供者”。巴菲特緣何鐘情保險(xiǎn)？保險(xiǎn)業(yè)務(wù)為其帶來(lái)怎樣的回報(bào)？
保險(xiǎn)自面世至今，一直被視為一種經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償工具。但隨著保險(xiǎn)公司在承保中積累大量資金并進(jìn)行廣泛投資，保險(xiǎn)的金融屬性開(kāi)始顯現(xiàn)，并逐漸成長(zhǎng)為一種低成本的融資渠道。
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最具有代表性的當(dāng)屬巴菲特的伯克希爾對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的投資。
“伯克希爾利用保險(xiǎn)浮存金開(kāi)展了多元化的業(yè)務(wù)，這一模式已經(jīng)存在了60年，目前來(lái)看，還處于比較安全的位置。”巴菲特在股東大會(huì)上表示。
此前在2019年致股東信中，巴菲特專門談及了“保險(xiǎn)、浮存金和伯克希爾的資金”。保險(xiǎn)浮存金指保戶向保險(xiǎn)公司繳納的保費(fèi)。在巴菲特的投資中，伯克希爾的浮存金是其投資相當(dāng)重要的“融資”來(lái)源。正是這些規(guī)模極為龐大的保險(xiǎn)浮存金，為伯克希爾提供了源源不斷的投資“彈藥”。
今年的致股東信中，在總結(jié)伯克希爾2022年的表現(xiàn)時(shí)，巴菲特表示，在收購(gòu)保險(xiǎn)公司Alleghany Corporation后，公司保險(xiǎn)浮存金在2022年從1470億美元增加到1640億美元。自1967年收購(gòu)第一家財(cái)產(chǎn)意外險(xiǎn)公司以來(lái)，通過(guò)收購(gòu)、運(yùn)營(yíng)和創(chuàng)新，伯克希爾的浮存金增長(zhǎng)了8000倍。
在保險(xiǎn)承保方面，巴菲特提及保險(xiǎn)業(yè)務(wù)與市場(chǎng)的活動(dòng)并不完全相關(guān)，反而與一些自然的災(zāi)害等掛鉤。“從一個(gè)可能性的角度去分析的話，今年前景可能會(huì)更加可觀，在承保上比去年應(yīng)該要做得更好?！?/p>
“巴菲特之所以鐘情保險(xiǎn)，是因?yàn)槠渖虡I(yè)模式可以吸納長(zhǎng)期資金進(jìn)行投資，投資最重要的兩樣法寶，一是資金，二是時(shí)間。”深圳匯合創(chuàng)世投資管理有限公司董事長(zhǎng)王兆江表示，客戶簽約購(gòu)買保險(xiǎn)，一般以幾年或幾十年的產(chǎn)品投入形式交到險(xiǎn)企手中，而險(xiǎn)企可以利用保險(xiǎn)產(chǎn)品的低賠付率、資金長(zhǎng)期沉淀的特點(diǎn)，把閑置資金進(jìn)行資產(chǎn)配置，這樣既可以獲得更高的投資回報(bào)，又可以用投資收益覆蓋保險(xiǎn)紅利及意外賠付。
如今，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)已成為伯克希爾最賺錢的領(lǐng)域之一。
近日，伯克希爾哈撒韋發(fā)布一季度財(cái)報(bào)稱，該公司營(yíng)收853.93億美元，同比增長(zhǎng)20.5%，包括全資子公司利潤(rùn)在內(nèi)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)80.65億美元，同比增長(zhǎng)12%，主要得益于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)大幅反彈。其中保險(xiǎn)投資收入躍升68%至19.69億美元。
1965年，巴菲特收購(gòu)了伯克希爾，將瀕臨破產(chǎn)的紡織廠改造為保險(xiǎn)公司。1967年，國(guó)民保險(xiǎn)公司以860萬(wàn)美元的價(jià)格投身巴菲特麾下，利用這筆“奶源”，巴菲特又先后買下了GEICO保險(xiǎn)、通用再保險(xiǎn)，覆蓋車險(xiǎn)、財(cái)險(xiǎn)、壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)和再保險(xiǎn)等幾乎所有種類的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。
從伯克希爾的保險(xiǎn)版圖來(lái)看，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)下主要包括GEICO、Berkshire Hathaway Primary Group和伯克希爾·哈撒韋再保險(xiǎn)集團(tuán)，正是GEICO等保險(xiǎn)公司為巴菲特帶來(lái)了長(zhǎng)期源源不斷的高質(zhì)量資金流，使其能夠安心進(jìn)行長(zhǎng)期權(quán)益投資，并在多年堅(jiān)持下一度登上首富神壇。
“巴菲特的成功和其強(qiáng)大的投資能力，以及用保險(xiǎn)業(yè)務(wù)低成本地融資有很大的關(guān)系。”前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍分析表示，保險(xiǎn)可以產(chǎn)生大量的浮存金，利用浮存金可以進(jìn)行投資。保險(xiǎn)浮存金具有量大、久期長(zhǎng)、成本低的特點(diǎn)，加上巴菲特在投資上的獨(dú)到見(jiàn)解，堅(jiān)持價(jià)值投資并取得長(zhǎng)期穩(wěn)定的回報(bào)，所以，創(chuàng)造了股市巴菲特的投資奇跡，也證明了價(jià)值投資的魅力。
不過(guò)，利用保險(xiǎn)公司的特點(diǎn)實(shí)現(xiàn)低成本的融資，創(chuàng)造投資神話這一模式，并不能被輕易復(fù)制。楊德龍進(jìn)一步表示，一方面，不同國(guó)家對(duì)于保險(xiǎn)浮存金投資股票等權(quán)益資產(chǎn)的比例限制不一樣；另一方面，保險(xiǎn)資金的應(yīng)用能否實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定的回報(bào)，和投資能力有很大關(guān)系。巴菲特長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)比較穩(wěn)定，年化收益率20%左右，這是非常難復(fù)制的一種投資業(yè)績(jī)。
對(duì)于巴菲特而言，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)是拉動(dòng)豐盈利潤(rùn)的疾馳馬車；而對(duì)于大眾而言，作為一種特殊的金融工具，保險(xiǎn)在財(cái)富風(fēng)險(xiǎn)管理中扮演著重要角色。
對(duì)于保險(xiǎn)，巴菲特也有著獨(dú)特的見(jiàn)解和視角。在巴菲特的投資理念中，安全是投資的第一要義。而保險(xiǎn)產(chǎn)品，從投資角度來(lái)看，最大的優(yōu)勢(shì)就是保本。所有的本金和收益，都會(huì)以合同形式確定下來(lái)。他曾在此前的股東大會(huì)上表示，保險(xiǎn)是最有價(jià)值的投資，它不會(huì)讓你一下子賺很多錢，但能管住現(xiàn)在的錢，掙到將來(lái)的錢，保證一輩子都有錢。保險(xiǎn)投資的核心是四個(gè)字“保本+復(fù)利”。
從功能屬性來(lái)看，保險(xiǎn)的本質(zhì)是為大眾提供保障，對(duì)沖不確定的風(fēng)險(xiǎn)。而從投資角度來(lái)看，保險(xiǎn)最大的優(yōu)勢(shì)是安全穩(wěn)健，會(huì)以合同的形式確定下來(lái)?！叭绻蛔非筇貏e高的回報(bào)，保險(xiǎn)是一種較為穩(wěn)健的投資手段?！苯?jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝表示，保險(xiǎn)的三大顯而易見(jiàn)的特征分別是安全性、保障性、確定性。正是如此，保險(xiǎn)投資可以作為長(zhǎng)期理財(cái)工具，它永不過(guò)時(shí)。
從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，股市“跌跌不休”、銀行理財(cái)大面積“破凈”、大額存單“一單難求”，在追求資產(chǎn)保值增值的策略驅(qū)動(dòng)下，安全性高又能穩(wěn)定增值的金融產(chǎn)品并不多見(jiàn)，所以越來(lái)越多重視資金安全的投資者把目光投向了保險(xiǎn)，越發(fā)促使大眾在財(cái)富風(fēng)險(xiǎn)管理方面下心思。
王兆江表示，在過(guò)往利率較高的時(shí)期，保險(xiǎn)收益吸引力并不顯眼。而今年銀行存貸利率下降，各種風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)較高的資產(chǎn)，其平均回報(bào)率逐步走低，與之相對(duì)應(yīng)的，保險(xiǎn)投資優(yōu)勢(shì)則會(huì)凸顯。因此，在王兆江看來(lái)，今年甚至未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期，會(huì)有更多居民選擇保險(xiǎn)作為資產(chǎn)配置，這是保險(xiǎn)行業(yè)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的動(dòng)力所在。
值得關(guān)注的是，近期壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)的信息屢見(jiàn)報(bào)端,作為利率下降背景下的“拳頭產(chǎn)品”，增額終身壽險(xiǎn)等產(chǎn)品的關(guān)注度一度達(dá)到峰值，營(yíng)銷人員高喊抓緊“上車”。業(yè)內(nèi)人士表示，消費(fèi)者應(yīng)全面看待不同產(chǎn)品的理財(cái)屬性，謹(jǐn)慎跟風(fēng)，理性購(gòu)買。
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