隨著新能源汽車市場日益火爆，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)也隨之身價倍增。尤其是核心零部件——動力電池企業(yè)，近年來發(fā)展勢頭愈發(fā)強勁，不少企業(yè)開始進攻資本市場，謀求更多融資以擴大國內(nèi)產(chǎn)能。12月14日，動力電池企業(yè)瑞浦蘭鈞向港交所主板市場正式遞交招股說明書，開啟資本市場的新路徑。

在瑞浦蘭鈞之前，同屬動力電池行業(yè)的中創(chuàng)新航剛剛于10月6日在港交所主板掛牌，成為港股“動力電池第一股”。但與依靠車企扶持的中創(chuàng)新航不同，瑞浦蘭鈞背后的主要助力是全球第一大鎳生產(chǎn)商——青山集團。也正是因此，瑞浦蘭鈞擁有先天的資源以及供應(yīng)鏈層面優(yōu)勢，是其他動力電池廠商無法比擬的。

招股書顯示，青山集團旗下持股51%的永青科技，持有瑞浦蘭鈞50.42%股份，而集團創(chuàng)始人項光達持有青山集團57.5%的股權(quán)，因此也順理成章成為瑞浦蘭鈞實控人，合計持股62.64%。溫州景鋰持股12.22%，嘉興上汽持股8.69%，其余股東持股比例均在5%以下。

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此外，在瑞浦蘭鈞的主要股東中，也出現(xiàn)了上汽集團的身影。2022年，瑞浦蘭鈞曾進行過三輪融資，分別引入上汽集團、中偉股份、深創(chuàng)投、溫州交通等投資機構(gòu)，截至IPO前最后一輪融資，瑞浦蘭鈞投后估值已達到303億元。但整體來看，青山集團仍然是推動瑞浦蘭鈞向前發(fā)展的主要推手。

背靠青山集團，瑞浦蘭鈞業(yè)績增長迅猛。根據(jù)招股書，2019-2022前六個月，公司實現(xiàn)營收分別達到2.33億元、9.07億元、21.09億元、40.17億元。尤其是近一年半，公司營收出現(xiàn)了階梯式增長。同期，電池產(chǎn)品銷售量也由2019年的0.22GWh增長至2022年6月30日的4.70GWh，漲勢喜人。

據(jù)招股書介紹，瑞浦蘭鈞是國內(nèi)增長最快的鋰離子電池制造商之一，公司專注于鋰離子動力電池產(chǎn)品及儲能電池產(chǎn)品的研發(fā)、制造與銷售。這個成立于2017年的新興企業(yè)，正在以非一般的速度快速增長。

然而，營收實現(xiàn)跨越式增長態(tài)勢背后，公司的虧損狀況卻有增無減。報告期內(nèi)，瑞浦蘭鈞年內(nèi)虧損分別達到1.12億元、5327.9萬元、8.04億元、7.05億元。三年半時間里，瑞浦蘭鈞累計虧損金額達到16.74億元。從2022上半年的虧損態(tài)勢來看，全年虧損狀況相較2021年還將進一步擴大。

對于虧損情況，瑞浦蘭鈞在招股書中解釋稱，主要由于產(chǎn)能擴大導(dǎo)致利用率低、原材料價格波動、產(chǎn)品組合和定價戰(zhàn)略影響，以及運營開支。其中，原材料價格波動對于瑞浦蘭鈞的影響較為深遠。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2019年，碳酸鋰市場均價還停留在7.12萬元/噸，而到了2022年12月末，電池級碳酸鋰市場均價已經(jīng)飆升至55萬元/噸。盡管相較近期高點60萬元/噸有所回落，但仍處于市場高位。

短短兩年時間里，動力電池原材料碳酸鋰的市場均價幾乎飆升了近10倍，這也嚴(yán)重制約了瑞浦蘭鈞的盈利能力。而為了緩解原材料成本壓力，瑞浦蘭鈞沒少利用背靠青山集團的資源優(yōu)勢。招股書顯示，公司已與永青科技簽訂框架協(xié)議，約定三年協(xié)議期內(nèi)，青山集團將按不遜于現(xiàn)行市價的條款向瑞浦蘭鈞供應(yīng)鋰化合物、三元前驅(qū)體、隔膜及石墨等。

不僅如此，招股書中還披露，根據(jù)采購框架協(xié)議，2023-2025年，瑞浦蘭鈞對青山集團原材料采購額最高可達38.25億元、111.25億元、166.42億元?？梢哉f，無論是從資源優(yōu)勢還是原材料價格優(yōu)勢來看，青山集團都為瑞浦蘭鈞開辟了一條便捷通道。

除了在供應(yīng)鏈上為瑞浦蘭鈞大開方便之門，青山集團還長期為瑞浦蘭鈞提供巨額無抵押借款。據(jù)招股書信息，2019-2022年前6個月，瑞浦蘭鈞及其附屬公司從關(guān)聯(lián)方（主要控股股東為永青科技、青山集團、青拓鎳業(yè)）收到的借款分別達到3.81億元、4.64億元、52.7億元、21.26億元。這意味著三年半時間里，青山集團累計向瑞浦蘭鈞借款達到82.41億元。

顯而易見，在自身造血能力不足情況下，瑞浦蘭鈞之所以能夠撐到今天，與青山集團真金白銀的投入緊密相關(guān)。而此時想要進一步提升產(chǎn)能，朝著動力電池行業(yè)龍頭方向進發(fā)，沖刺IPO似乎已經(jīng)是唯一的出路。但已經(jīng)上市的中創(chuàng)新航曾以38港元/股發(fā)行價橫空出世，而今不過短短兩個月過去，股價已經(jīng)跌落至19.62港元左右，幾近腰斬。瑞浦蘭鈞能否掙脫“上市即巔峰”的魔咒，目前還是一個未知數(shù)。