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手握陌陌和探探兩張王牌，摯文集團(tuán)笑傲陌生人社交賽道，既在直播和社交中嘗到紅利，也難以擺脫多年來飽受詬病的口碑。

近期，摯文集團(tuán)公布2022年第三季度業(yè)績公告，面臨資本寒氣、經(jīng)濟(jì)下行的壓力，摯文集團(tuán)選擇控制成本，但實(shí)現(xiàn)盈利的同時(shí)營收萎縮，業(yè)績開源遭遇付費(fèi)用戶流失、平臺(tái)生態(tài)治理制約。

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二級(jí)市場(chǎng)值得關(guān)注的是，摯文集團(tuán)正在落實(shí)今年6月批準(zhǔn)的股票回購計(jì)劃。截至Q3，摯文集團(tuán)已在公開市場(chǎng)以每股約4.71美元的價(jià)格，回購了約1200萬股美國存托股，總額超5000萬美元。

回購股票，意味著摯文集團(tuán)努力向資本市場(chǎng)釋放利好信號(hào)，傳遞股價(jià)被低估的預(yù)期。通過在24個(gè)月內(nèi)回購至多2億美元股票的計(jì)劃，摯文集團(tuán)大概率想扭轉(zhuǎn)此前大幅縮水的市值。目前，摯文集團(tuán)總市值為13.45億美元，近三年最高達(dá)84.46億美元。

股票回購或許能解短期估值之困，但摯文集團(tuán)要想在資本市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟，最終還要看業(yè)務(wù)生態(tài)的韌性和可持續(xù)潛力。不過從用戶端看，它的生態(tài)壁壘正在消解。

摯文集團(tuán)兩大APP中，探探的虧損難題持久未解，主營業(yè)務(wù)走勢(shì)也不太樂觀，用戶反饋大不如從前。

2022年第三季度，摯文集團(tuán)凈營收達(dá)32.33億元，同比下降14.0%，較華爾街預(yù)期的31.34億元還增長約一億元，但這也是摯文集團(tuán)連續(xù)第11個(gè)季度營收同比下滑。本季度凈利潤為4.50億元，較上年同期的3.96億元增長14%，較上一季度的3.45億增長30%。

盈利主要靠節(jié)流。摯文集團(tuán)第三季度成本支出共27.34億元，同比減少17.6%。財(cái)報(bào)中解釋，探探減投控本策略導(dǎo)致營銷推廣費(fèi)用的減少、人工成本減少、無影視制作費(fèi)用支出、主播收入分成減少等。

摯文集團(tuán)作為平臺(tái)打造者，在主播收入上減少分成，卻也未能挽回整體直播業(yè)務(wù)下滑的態(tài)勢(shì)。2022第三季度，視頻直播服務(wù)收入為16.58億元，較2021年同期的21.67億元下降23.5%。摯文集團(tuán)給出的主要原因是與新冠肺炎相關(guān)的消費(fèi)疲軟和監(jiān)管變化。

第二大主要業(yè)務(wù)，增值服務(wù)的營收達(dá)到15.38億元，同比增長0.3%。增值服務(wù)包括虛擬禮物服務(wù)營收以及會(huì)員訂閱服務(wù)營收，營收增長主要是由于獨(dú)立新產(chǎn)品營收的增長。隨著2020年8月宣布更名，摯文集團(tuán)的轉(zhuǎn)型、多領(lǐng)域嘗試的欲望愈發(fā)強(qiáng)烈，包括推出哇偶、芒西、陌多多、赫茲、瞧瞧、對(duì)眼、MEET、哈你等多款A(yù)PP。

兩大核心APP收入同步下跌，探探虧損狀況仍舊未改變。陌陌的營收從2021年第三季度的32.46億元下降至今年同期的28.91億元，主要原因是直播服務(wù)的凈收入下降；凈利潤為5.00億元，同比下滑18.17%。探探的收入從2021年第三季度的5.12億元下降到今年同期的3.41億元，凈虧損由去年同期的1.79億元收窄到4500萬元。

回看探探近年來的業(yè)績，摯文集團(tuán)當(dāng)年對(duì)探探的收購，某種程度上成為了自身的拖累。自2014年上線，探探便一直虧損；2018年，為彌補(bǔ)陌陌女性用戶不足的情況，拓寬用戶群體覆蓋，陌陌收購探探，探探卻繼續(xù)虧損，僅在2021年二季度短暫扭虧為盈。

營收增長乏力背后，付費(fèi)用戶減少。2022年9月，陌陌的MAU為1.09億，2021年9月為1.155億；探探的MAU為2090萬。第三季度，陌陌應(yīng)用的付費(fèi)用戶總數(shù)為840萬，而去年同期為930萬。探探的付費(fèi)用戶為200萬，去年同期為290萬。

一時(shí)的業(yè)績下滑，只是反映短期業(yè)務(wù)波動(dòng)；但若長期處于估值走低、用戶流失的下行軌道，則體現(xiàn)平臺(tái)生態(tài)可持續(xù)增長潛力不足。于摯文集團(tuán)而言，陌生人社交場(chǎng)景粘性短板以及平臺(tái)生態(tài)治理瑕疵，致使平臺(tái)業(yè)務(wù)的想象空間趨窄。

從平臺(tái)企業(yè)的發(fā)展階段看，發(fā)展初期乘著流量紅利，燒錢換用戶，但當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)步入下半場(chǎng)，面對(duì)越來越難獲取的新客戶，用戶質(zhì)量和粘性才是平臺(tái)需要關(guān)注的重點(diǎn)。對(duì)于陌生人社交場(chǎng)景而言，用戶質(zhì)量和粘性，正是平臺(tái)生存的錨點(diǎn)。

但問題是，用戶最終流向熟人社交網(wǎng)絡(luò)，在陌生人社交上停留時(shí)間短。用戶對(duì)陌陌、探探等社交應(yīng)用的期望是一段社交關(guān)系，當(dāng)陌生人變成熟人后，很容易互加微信轉(zhuǎn)移平臺(tái)。

畢竟在人們的認(rèn)知里，微信才是“熟人聚集地”。這導(dǎo)致陌生人社交場(chǎng)景無法沉淀用戶關(guān)系鏈，也就無法形成閉環(huán)，最終只能為熟人社交做嫁衣。

另外，生態(tài)治理亂象是陌生人社交揮之不去的陰影，摯文集團(tuán)身處賽道頭部，生態(tài)混亂問題頻發(fā)，制約其商業(yè)模式的價(jià)值循環(huán)。具體有以下方面：

其一，色情擦邊盛行，不少用戶望而卻步。在陌陌、探探app中，動(dòng)態(tài)頁分享、直播間主播行為、用戶評(píng)論內(nèi)容等，存在諸多涉及色情內(nèi)容，甚至不顧道德底線。也正因如此，這兩個(gè)APP被貫上了“約X神器”的稱號(hào)，真想與陌生人交朋友的用戶，反倒不敢使用陌陌和探探。

其二，社交衍生詐騙，影響用戶留存。今年3月有網(wǎng)友稱，去年年底本想在陌陌的“月老房間”相親，結(jié)果被騙2900元。4月一四川網(wǎng)友在陌陌上被騙刷單，金額達(dá)近5萬元。此類事件接連出現(xiàn)，大概率會(huì)影響到用戶對(duì)平臺(tái)的信任，不利于摯文集團(tuán)建立長期的用戶口碑。

其三，注冊(cè)門檻低，性別年齡無審核門檻。新用戶在陌陌探探注冊(cè)，只需填寫性別、年齡、頭像，無需實(shí)名認(rèn)證。平臺(tái)規(guī)定未滿18歲不得使用，但實(shí)際注冊(cè)過程中并無門檻限制。頭像雖規(guī)定頭像要用本人照片，但無明確審核。今年3月有媒體曝光，一男子在陌陌探探等婚戀app偽裝年輕女子詐騙10萬余元，平臺(tái)則脫不開責(zé)任。

生態(tài)亂象反復(fù)，摯文集團(tuán)寄希望于通過直播拉起增量、維護(hù)存量，建立變現(xiàn)的基本盤。但監(jiān)管對(duì)直播行業(yè)的管理趨嚴(yán)，規(guī)定取消榜單，讓“榜一大哥”不復(fù)存在；主播不再根據(jù)打賞金額參與平臺(tái)排名，并限制高峰時(shí)段pk次數(shù)，限制未成年人打賞等。這無疑會(huì)使直播間的人氣收入受到影響，進(jìn)而沖擊平臺(tái)收益模型。

回歸到用戶，年齡、性別分布不均衡，也為陌陌和探探的未來發(fā)展埋下隱患。有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，陌陌和探探的24歲以下用戶占比分別約為16%和20%，25-40歲的用戶居多，且陌陌男性用戶高達(dá)75%。

若陌陌和探探難獲Z世代的認(rèn)可，未能在年輕群體中占主流優(yōu)勢(shì)，摯文集團(tuán)的變現(xiàn)就失去基礎(chǔ)，商業(yè)價(jià)值的正向循環(huán)自然也不復(fù)存在。