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觀(guān)點(diǎn)：盡管7月PMI掉落榮枯線(xiàn)下方，但5月以來(lái)的回升趨勢(shì)確立，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)從衰退逐步走向復(fù)蘇，對(duì)市場(chǎng)起到一定的支撐和提振。當(dāng)然，此前經(jīng)濟(jì)確定性爬坡之后，復(fù)蘇過(guò)程仍有反復(fù)，或影響市場(chǎng)節(jié)奏。不過(guò)，在情緒整體回升以及流動(dòng)性相對(duì)寬松提振下，結(jié)構(gòu)性行情仍有望延續(xù)。短期，央行降息之下，流動(dòng)性改善，對(duì)市場(chǎng)整體有提振。而隨著社融回升預(yù)期之下，金融等價(jià)值股或有繼續(xù)抬頭趨勢(shì)，可留意市場(chǎng)風(fēng)格階段的小幅轉(zhuǎn)換。不過(guò)，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇下市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情為主，成長(zhǎng)仍是最強(qiáng)主線(xiàn)，后期仍是資金關(guān)注的焦點(diǎn)。
今日滬深兩市雙雙低開(kāi)，開(kāi)盤(pán)后展開(kāi)震蕩，板塊和個(gè)股表現(xiàn)平平。上午收盤(pán)前，證券板塊一度拉升帶領(lǐng)指數(shù)快速翻紅，但午后的沖高回落再次抑制市場(chǎng)上行。此后，指數(shù)于昨日收盤(pán)上下運(yùn)行，全天低開(kāi)震蕩表現(xiàn)。盤(pán)面上，煤炭板塊大漲領(lǐng)銜，石油石化、公用事業(yè)以及電力設(shè)備等漲幅居前，而建筑材料領(lǐng)跌，食品飲料、醫(yī)藥生物以及房地產(chǎn)等走低。
昨日LPR超預(yù)期調(diào)降之下，市場(chǎng)迎來(lái)整體的反彈，雖然力度有限，但指數(shù)基本實(shí)現(xiàn)反包，還算強(qiáng)勢(shì)。不過(guò)，無(wú)論是成交量還是板塊的活躍性，都未能顯示出強(qiáng)勢(shì)。比如昨日兩市上行中成交雖然過(guò)萬(wàn)億，但是相比此前一日仍有萎縮。而盡管昨日上行，但價(jià)值股不強(qiáng)，成長(zhǎng)股也是大幅分化。市場(chǎng)并沒(méi)有顯示出較強(qiáng)的上行意愿，集中反應(yīng)出市場(chǎng)仍有一定的擔(dān)憂(yōu)，而這種擔(dān)憂(yōu)或許主要還是對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的弱勢(shì)預(yù)期。
除了指數(shù)，我們看板塊之間也略有蹊蹺。比如央行降息，按理說(shuō)市場(chǎng)得到提振，價(jià)值或成長(zhǎng)都有表現(xiàn)的基礎(chǔ)。因?yàn)榱鲃?dòng)性的相對(duì)充裕，成長(zhǎng)股會(huì)有提振。而有因?yàn)榻迪ⅲ瑢?duì)于銀行等金融股構(gòu)成相對(duì)提振，價(jià)值股表現(xiàn)也是理所當(dāng)然。但其實(shí)，這些板塊整體的表現(xiàn)都只能是差強(qiáng)人意。
所以，市場(chǎng)進(jìn)入到今日，依然沒(méi)有較好的表現(xiàn)。而相對(duì)利好之下，指數(shù)不漲就需要留意，尤其是當(dāng)前成長(zhǎng)股高位震蕩和分化之下，一旦成交萎縮，就要注意短期回落的可能。不過(guò)，畢竟還是結(jié)構(gòu)性行情，在流動(dòng)性相對(duì)寬松下機(jī)會(huì)仍有反復(fù)。中期成長(zhǎng)主線(xiàn)邏輯沒(méi)有改變下，階段需要注意央行降息之后，隨著社融回升的預(yù)期，金融等價(jià)值類(lèi)標(biāo)的或有階段向好預(yù)期，而成長(zhǎng)類(lèi)品種階段調(diào)整下，也要注意此前累計(jì)漲幅較大品種的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
總結(jié)一下：央行降息之后，市場(chǎng)流動(dòng)性整體改善，對(duì)市場(chǎng)仍有支撐和提振。不過(guò)，在經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)復(fù)蘇下，指數(shù)趨勢(shì)性行情概率也不大。因此，整體震蕩反復(fù)下，既要留意結(jié)構(gòu)性的反復(fù)，也要留意市場(chǎng)階段的風(fēng)格轉(zhuǎn)向。
