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觀點：盡管7月PMI掉落榮枯線下方，但5月以來的回升趨勢確立，國內(nèi)經(jīng)濟從衰退逐步走向復蘇，對市場起到一定的支撐和提振。當然，此前經(jīng)濟確定性爬坡之后，復蘇過程仍有反復，或影響市場節(jié)奏。不過，在情緒整體回升以及流動性相對寬松提振下，結構性行情仍有望延續(xù)。短期，海外貨幣收緊的趨勢放緩，對A股間接影響減弱。國內(nèi)經(jīng)濟以及政策增量預期成為階段影響的核心因素。不過，在宏觀不利數(shù)據(jù)“靴子”落地以及央行“降息”之下，悲觀預期兌現(xiàn)，但對于下月宏觀數(shù)據(jù)的轉向預期升溫，提振市場情緒和信心。隨著場內(nèi)外資金不斷回流，市場整體反彈趨勢有望延續(xù)。
此前，海外通脹高企，美國加息周期之下，市場迎來整體的走低。不過，我們看到隨著美聯(lián)儲大幅加息預期的減弱，美股已經(jīng)迎來連續(xù)的反彈，6月底以來納斯達克指數(shù)一度漲幅超過20%，都進入了所謂的技術性牛市。所以，海外貨幣收緊趨勢放緩對A股的簡介影響在減弱，美國整體回升對A股還有提振作用，A股的外界影響因素已經(jīng)在逐步減弱。
相反，國內(nèi)成為這個階段核心的影響因素。其中最主要的，還是對此前經(jīng)濟弱復蘇的擔憂，尤其是二季度之后，我們看到7月的社融等數(shù)據(jù)大幅回落，這就是最好的佐證。而與此同時，在地緣政治風險的疊加下，7月迎來持續(xù)的調整。 不過，隨著7月各項數(shù)據(jù)的落地，悲觀預期也基本告一段落，在央行“降息”之下，信貸增量有望回升，8月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)預期環(huán)比向好也給市場信心帶來提振。所以我們也看到最近兩市成交也連續(xù)突破萬億，在北向資金整體回流之下，兩周來有多次單日實現(xiàn)大幅凈流入。金融等權重股也開始表現(xiàn)，帶領指數(shù)不斷創(chuàng)反彈新高。
不過，即便是最近連續(xù)反彈，但板塊之間的分化也在逐步開啟。此前整體走強的成長股還是迎來分化。一方面，有連續(xù)上行之后資金獲利出局的可能；另一方面，也是股價整體抬升之后，當前估值已經(jīng)相對高位，當前大環(huán)境下，繼續(xù)成長的空間相對有限；但盡管如此，我們認為成長板塊仍是當前市場最核心的主線，畢竟以中小盤為首的成長類品種受到經(jīng)濟波動影響較小，而最為關鍵的是，他們當前整體業(yè)績增速良好，景氣度向好。比較適合這個階段資金的配置需求。
當然，如果成長板塊繼續(xù)分化，那么對于重倉配置的投資者就會產(chǎn)生一定的影響，尤其是部分高位的品種，短期的回撤以及下跌可能拖了收益。這個時候，可以考慮適當降低成長股的總體倉位，逐步向消費以及金融等方向小幅轉向，適當考慮均衡配置。畢竟，從上周以來的資金面看，內(nèi)外資共同流入了汽車、食品飲料、非銀金融等行業(yè)，共同流出了建筑材料和社會服務等行業(yè)，而二者分歧主要集中在電力設備和計算機等成長行業(yè)。所以，如果成長股延續(xù)分化，對于消費以及金融可適當跟蹤。
