世界上收費最“昂貴”的資管產品在哪里？
說不定就在國內。
第三方渠道信息顯示，日前一家公募機構的下屬財富管理公司，推出了一只業(yè)績提成比例高達60%的資管產品。
該產品使用期權等衍生品，策略相對傳統(tǒng)多頭產品更為復雜。
不過，如此高的收費條款依據在哪里令人深省。
華爾街的對沖基金大佬西蒙斯(James Simons)曾于1988年設立過一只名為“大獎章”基金，由于年復合收益超過30%，該基金的業(yè)績后端提成高達44%，
這幾乎是目前公開信息中，對沖機構里收費最高的。
但前述境內資管產品，比西蒙斯的收費還高了15個百分點，這不禁讓人好奇，如此的高收費，真的有高收益率么？
破紀錄的費率豎屏
根據相關資料，上述境內資管產品是在一家互聯(lián)網平臺銷售的指數增強產品，其通過衍生品來跟蹤滬深300和中證500指數。
而上述兩個股票指數是A股的核心寬基指數，分別代表大盤股和中小盤。
點擊產品頁后發(fā)現(xiàn)：所推介的產品購買門檻為40萬元，面向合格投資者，也就是私募產品。
一個最為關鍵的費率信息是：超額業(yè)績報酬的提成比例高達60%，遠遠超出國內私募20%的行業(yè)慣例。
超額業(yè)績報酬是私募產品的一個“收費項目”。用以對基金管理人的超額業(yè)績予以獎勵。
但是，超額業(yè)績報酬比例達到60%，意味著未來賺的每一分錢，管理人要分走一大半。
“復合高杠桿”？
仔細觀察可以發(fā)現(xiàn)，上述提成比例高達60%的產品，所使用的投資策略確實相對普通的產品更為“復雜”。
具體來說，該產品的定位是在中證500指數的漲跌幅上，額外疊加滬深300指數的70%的漲幅。
其原理大致是通過相關金融工具跟蹤中證500指數的同時，再投資相當比例的滬深300場內期權。
這個東西構成了宣傳資料中稱的“一份投資，捕捉雙重收益”。
有“虧損”可能么？
通過期權把指數投資的權益放大，這會不會造成虧損呢？
答案是，當然可能！
首先，這個產品是一個中證500的指數跟蹤產品，所以，如果中證500跌了，大概率這個產品也要跌。
該財富機構管理的另一只類似策略的產品，截至5月6日的單位凈值為0.7441，大概跌了25%以上。
但有一個收益是額外的，即跟蹤滬深300指數的七成一塊，由于這一塊是用期權來投資，理論上這塊投資最差的收益是0%——除去支付的期權成本。
最終的情況，可以參考下列的情景假設來看待。
為何如此高費率？
總體上看，這個產品就是一個中證500指數基金疊加了一個滬深300的指數看多期權，也不復雜啊，為什么要這么高的收益水平呢？
答案是，可能要去支付期權購買成本。
眾所周知，國內的期權購買成本是非常昂貴的，如果資管產品要構造一個使用期權的組合，它首先的問題就是誰來負擔期權成本？
如果是直接購買的話，那么大概率持有人會發(fā)現(xiàn)它的凈值在開始運作時就少了一大塊。
而如果要降低這個成本的話，就要想辦法去找其他人去負擔。
比如，在買入看多期權的同時，賣出個什么期權以回籠資金?；蛘吆推渌顿Y者來分攤購買成本等等。
其實，回頭看，如果投資者真的持有期內滬深300指數有漲幅，那么他們按照實際的權益分配比例看，它們能從指數漲幅中獲得的收益掛鉤比例大概不到30個百分點。
果然，世界上是沒有免費的午餐的。
