觀點(diǎn)：連續(xù)四個(gè)月PMI數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)有所回升，但整體看仍屬反抽，下行壓力依舊較大。不過，數(shù)據(jù)回升短期對(duì)市場(chǎng)或有提振。此外，在基本面和流動(dòng)性相對(duì)穩(wěn)定的支撐下，市場(chǎng)整體保持向好基礎(chǔ)。去年四季度央行降準(zhǔn)以及調(diào)降LPR之后，開年央行下調(diào)MLF以及逆回購(gòu)利率，貨幣寬松周期逐步開啟，流動(dòng)性充裕預(yù)期下，市場(chǎng)整體仍有提振。短期，滬指如期迎來技術(shù)性調(diào)整，日內(nèi)不僅成功回補(bǔ)此前超跌反彈的上行缺口，還回補(bǔ)了今日低開的下行缺口，在多方的支撐下，短期技術(shù)性回調(diào)或告一段落。此外，北向資金逆勢(shì)回流，對(duì)市場(chǎng)帶來一絲信心提振。

當(dāng)日，滬深兩市雙雙低開，而且開盤后連續(xù)跳水走低。此后，指數(shù)探底回升，尤其是金融股的帶動(dòng)下，滬指盤中強(qiáng)勢(shì)翻紅。不過，好景不長(zhǎng)，隨后三大指數(shù)沖高回落，悉數(shù)回落，創(chuàng)業(yè)板還迎來日內(nèi)新低。盤面上看，周期板塊走強(qiáng)，其中煤炭、房地產(chǎn)以及傳媒、石油石化等漲幅居前，而食品飲料領(lǐng)跌下，國(guó)防軍工、電力設(shè)備以及有色金屬等走低。

上周，在指數(shù)連續(xù)反彈之際，我們就多次溝通過，縮量的反彈下，指數(shù)隨時(shí)都有技術(shù)性調(diào)整的需求和可能。而上周四開始，實(shí)際上這里的技術(shù)性調(diào)整就已經(jīng)來臨。整體上看，雖然今日的低開以及一度的下行還是略超預(yù)期，但滬指的整體走勢(shì)還是比較符合預(yù)期的。

值得注意的是，滬指一日之內(nèi)回補(bǔ)了兩個(gè)缺口，實(shí)際上還是比較強(qiáng)勢(shì)的。一方面，回補(bǔ)了3月17日跳空上行的缺口。如果單從反彈的角度，這個(gè)缺口不回補(bǔ)是強(qiáng)勢(shì)，但此前市場(chǎng)不穩(wěn)以及反彈無力之下，這個(gè)缺口反而成為了制約反彈的擔(dān)憂，所以早些回補(bǔ)是理想的走勢(shì)；此外，今日低開之際，滬指也曾留下下行缺口，不過在盤中的拉升之下迎來回補(bǔ)，也可謂是強(qiáng)勢(shì)。

至此，滬指完成了技術(shù)性調(diào)整的同時(shí)，也回補(bǔ)了此前上行的缺口，并順便完成了今日低開下行的跳空缺口，這里無論是反彈還是回調(diào)，實(shí)際上短期的擔(dān)憂消除了。此前之所以說是技術(shù)性調(diào)整，主要是當(dāng)前政策托底明顯，市場(chǎng)經(jīng)歷了連續(xù)的調(diào)整和急跌之后，短期超跌反彈需求增加，疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，海外沖突影響減弱，市場(chǎng)整體回升的概率較大。

當(dāng)然，這里還需要留意的是，目前宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力依然較大，短期全國(guó)疫情又在持續(xù)，對(duì)市場(chǎng)情緒還是有影響。所以，這里超跌反彈以及階段的修復(fù)性行情可期，在技術(shù)性調(diào)整的過程中，仍可逢低低吸以及戰(zhàn)略配置，但總體還是需要保持倉(cāng)位，耐心等待市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定后再做新的定奪。

總體上：在此前已經(jīng)認(rèn)為市場(chǎng)進(jìn)入底部區(qū)域之后，我們認(rèn)為市場(chǎng)即將迎來階段性的底部，隨著短期技術(shù)性調(diào)整的接近尾聲，可考慮進(jìn)行逢低配置。一些相對(duì)穩(wěn)定和確定性強(qiáng)的板塊，應(yīng)該是重點(diǎn)的留意。比如隨著季報(bào)行情的來臨，高景氣疊加政策持續(xù)受益的高端制造板塊，如軍工、新能源、半導(dǎo)體等，可繼續(xù)跟蹤。而市場(chǎng)震蕩和主線不明下，金融等低估值和攻守兼?zhèn)涞陌鍓K也值得配置。

關(guān)鍵詞： 相對(duì)穩(wěn)定 超跌反彈 還是比較