繼三一重工、樂普醫(yī)療后，又有A股企業(yè)計劃赴瑞士上市。那么，這些公司都是出于什么考量，體量較小的資本市場有何特殊魅力？
3月18日，國軒高科一度跌超1.8%，尾盤快速拉升，收漲1.12%，報36.18元/股，總市值602.3億元。、
前一日，國軒高科公告稱，籌劃境外發(fā)行全球存托憑證(GDR)，并在瑞士證券交易所上市。
想獲得更高估值
國軒高科籌劃瑞士上市，背后是“滬倫通”機制的升級。
2月11日，證監(jiān)會發(fā)布公告稱，對《關于上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務的監(jiān)管規(guī)定(試行)》進行修訂，形成了《境內(nèi)外證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務監(jiān)管規(guī)定》。
“滬倫通”機制升級主要體現(xiàn)在三方面，一是拓寬適用范圍，境內(nèi)方面，將深交所符合條件的上市公司納入；境外方面，拓展到瑞士、德國。二是允許境外發(fā)行人融資，并采用市場化詢價機制定價。三是優(yōu)化持續(xù)監(jiān)管安排，對年報披露內(nèi)容、權益變動披露義務等持續(xù)監(jiān)管方面作出更為優(yōu)化和靈活的制度安排。
對于為何選擇在瑞士上市，國軒高科證券部相關人士向記者表示，瑞士是全球最大的財富管理目的地，當?shù)叵胍顿Y全球資產(chǎn)，會優(yōu)先選擇穩(wěn)定貨幣計價的證券。公司選擇在瑞士上市，是希望能吸引這類龐大且資本雄厚的投資群體。另外，瑞士資本市場小而精，上市公司較少，大概只有200多家，但平均市值比價高，在95億美元左右，公司希望能在瑞士市場獲得更高的估值。
國軒高科表示，本次GDR發(fā)行所募集的資金將主要用于公司國際化產(chǎn)業(yè)布局。截至目前，公司已與多家國際客戶達成戰(zhàn)略合作并簽訂產(chǎn)品銷售訂單，逐步構建全球市場體系，本次GDR發(fā)行上市將有利于擴大公司產(chǎn)品全球市占率，有利于提升公司經(jīng)營業(yè)績，持續(xù)推動公司健康發(fā)展。
國軒高科同時指出，本次境外發(fā)行全球存托憑證并上市事項不會導致公司控股股東和實際控制人發(fā)生變化。發(fā)行完成后，公司股權分布符合深交所的上市要求，不會導致不符合股票上市條件的情形發(fā)生。本次GDR發(fā)行事項尚需提交公司董事會和股東大會審議批準，并經(jīng)有權監(jiān)管機構核準后方可正式實施，最終獲得相關批準或核準的時間均存在不確定性。
海外業(yè)務利好多
國軒謀求出海，與大眾的入股也不無關聯(lián)。
2021年12月15日晚間，國軒高科公告稱，向大眾中國非公開發(fā)行股票3.84億股，大眾中國持股比例由4.41%增至26.47%，成為國軒高科第一大股東，這也使得大眾中國成為首家直接控股中國動力電池廠商的外資汽車公司。
彼時，國軒高科實控人仍為李縝。但根據(jù)約定，自非公開發(fā)行和股份轉讓涉及的公司相關股份均登記至大眾中國名下起36個月后，或大眾中國自行決定的更長期間結束后，若大眾中國收回其放棄的表決權，則大眾中國將成為持有國軒第一大表決權的股東，且大眾中國提名的董事將占公司董事會半數(shù)以上席位。屆時，大眾中國將成為國軒高科控股股東。
在海外業(yè)務上，國軒高科不斷迎來利好。3月15日，有投資者問及與美國知名車企訂單情況，國軒高科回復稱，公司與該客戶的合作進展順利，預計今年四季度實現(xiàn)批量出貨，并且未來6年，該客戶預計電池采購總量不低于200GWh，其中2023年為8GWh，2024年為18GWh，2025年為40GWh，2026年至2028年則每年都不低于54GWh。
2021年12月，國軒高科對外表示，與一家美國大型上市車企簽署戰(zhàn)略協(xié)議，將通過出口以及在美國新建工廠的方式，滿足對方采購磷酸鐵鋰電池的需求。但國軒至今未披露該美國車企的具體信息。
記者注意到，國軒高科海外銷售收入占比呈逐年上升態(tài)勢。財報數(shù)據(jù)顯示，2019年、2020年及2021年上半年，國軒高科海外地區(qū)(含港澳臺)營收分別為0.22億元、1.59億元、1.68億元，分別占總營收的0.45%、2.36%、4.74%。
另據(jù)韓國市場研究機構SNE Research發(fā)布的2021年全球動力電池裝機量排行榜，國軒高科以6.4GWh位居全球第八。中國動力電池產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟數(shù)據(jù)則顯示，2021年國軒高科裝機量8.02GWh，同比增長超140%。
應收款項高企
但一路高歌猛進的國軒高科也遇到了麻煩，公司正陷入電池爆炸羅生門。
2021年11月28日晚，電單車PACK廠商甌鵬動力召開“吹哨電池安全——國軒鋰電池疑似存質量缺陷說明會”。會上，甌鵬動力稱，國軒高科的產(chǎn)品存在疑似安全質量缺陷，2020年11月，公司使用了國軒高科的電芯原材料，工廠發(fā)生了電池爆燃和自燃事故，造成了非常大的損失，公司陷入瀕臨破產(chǎn)局面。
次日，國軒高科對上述指控予以公開否認。
國軒高科稱，甌鵬曾向上游某廠家反饋，上述事故系電池包保護板出現(xiàn)問題所致，而非國軒高科提供的電芯原材料問題。國軒方面還指出，甌鵬累計拖欠合肥國軒貨款2000余萬，公司已向法院提起訴訟。
前述國軒高科人士告據(jù)記者，公司法務部已專門成立一個小組去就此事進行交涉。
近一年來，國軒高科在二級市場上表現(xiàn)不溫不火。其股價自2021年初的40.91元/股，一路震蕩下跌至最新的36.18元/股，跌幅11.56%。
股價沒有起色，與業(yè)績有很大關系。
2021年前三季度，國軒高科實現(xiàn)營收57.25億元，同比增長40.4%，歸母凈利潤6783.05萬元，同比減少20.45%，扣非凈利潤則虧損1.73億元。
2017年至2019年，國軒高科凈利潤分別為8.38億元、5.8億元、5125萬元，分別同比減少18.71%、30.75%、91.17%。經(jīng)歷三年連降后，國軒在2020年凈利暴增逾190%，達1.5億元，但扣非后依舊虧損2.36億元。
應收款項高企也是國軒高科的頑疾。2017年至2020年及2021年前三季度，國軒高科應收票據(jù)及應收賬款分別為43.97億元、63.31億元、61.03億元、70.14億元、70.54億元，占公司銷售百分比分別高達90.89%、123.49%、123.07%、104.31%、123%。
與此同時，2017年至2020年，國軒高科對應收賬款計提壞賬準備金分別為3.08億元、5.22億元、7.21億元、10.36億元，計提比例分別是7.99%、9.45%、11.40%、13.59%。
前述國軒高科證券部人士表示，公司對下游話語權相對較弱，目前也在積極優(yōu)化客戶結構。
