8月公布的一系列數(shù)據(jù)表明，繼二季度V形反彈后，中國經(jīng)濟復蘇勢頭在進一步增強。

27日，國家統(tǒng)計局公布了規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的利潤數(shù)據(jù)。8月份，全國規(guī)上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額6128.1億元，同比增長19.1%，雖然前8個月利潤累計增長依然為負，但降幅比前7月收窄了3.7個百分點。

8月利潤增長，意味著工業(yè)企業(yè)穩(wěn)定恢復態(tài)勢在進一步鞏固。分行業(yè)看，石油加工行業(yè)利潤同比增長148.2%，鋼鐵行業(yè)利潤增長68.3%，汽車制造業(yè)前八月累計利潤由負轉(zhuǎn)正。財信研究院副院長伍超明告訴第一財經(jīng)記者，8月份工業(yè)內(nèi)部供需循環(huán)得到改善，下游行業(yè)的持續(xù)恢復對上游行業(yè)的帶動作用增強。受益于需求回暖和原油、鐵礦石等國際大宗商品價格持續(xù)回升，采礦業(yè)利潤明顯修復，原材料制造業(yè)利潤增長加快。

需要關(guān)注的是，企業(yè)庫存和應收賬款均出現(xiàn)較大幅度的增長。8月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應收賬款15.97萬億元，同比增長14.5%;產(chǎn)成品存貨4.55萬億元，增長7.9%。

多位接受第一財經(jīng)記者采訪的專家認為，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨累計同比結(jié)束四個月下行局面出現(xiàn)跳升，既有需求向好企業(yè)主動補庫存意愿提升的因素，也一定程度上反映了下游需求尚持續(xù)不振、工業(yè)產(chǎn)品銷售不旺的問題。而應收賬款自5月以來保持著兩位數(shù)的高增長，或加劇工業(yè)企業(yè)的資金困難，帶來企業(yè)之間互相拖欠貨款的“三角債”問題。

利潤結(jié)構(gòu)繼續(xù)分化

國家統(tǒng)計局工業(yè)司高級統(tǒng)計師朱虹表示，生產(chǎn)和需求的不斷改善，推動了工業(yè)企業(yè)銷售增長。

從生產(chǎn)看，8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.6%，增速比7月份提升0.8個百分點。從需求看，全國固定資產(chǎn)投資累計降幅進一步收窄，基本恢復至去年同期水平;社會消費品零售總額當月增速年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正。

此外，8月份工業(yè)生產(chǎn)者價格指數(shù)繼續(xù)回升，工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入同比增長4.9%，比7月份加快1.6個百分點，企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模擴張有力支撐了利潤的穩(wěn)定增長。

伍超明告訴第一財經(jīng)記者，8月份工業(yè)量增、價升、成本降,均對利潤高增長形成有力支撐，反映出工業(yè)供需循環(huán)逐步暢通，需求改善對利潤的拉動作用明顯。

伍超明分析，受益國內(nèi)外需求持續(xù)修復，大宗商品價格維持高位，帶動工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)PPI降幅較上月繼續(xù)收窄0.4個百分點;二是國內(nèi)投資和消費需求環(huán)比回升較多，工業(yè)產(chǎn)銷明顯加快，8月工業(yè)增加值和營收增速分別較上月加快0.8和1.6個百分點。

而且隨著企業(yè)經(jīng)營狀況的進一步好轉(zhuǎn)，虧損企業(yè)數(shù)量持續(xù)減少，虧損額大幅下降。

分行業(yè)來看，利潤結(jié)構(gòu)繼續(xù)分化，下游需求改善帶動上游利潤明顯修復，新舊動能轉(zhuǎn)換繼續(xù)加快。8月份采礦業(yè)利潤同比下降11.9%，降幅比7月份大幅收窄28.7個百分點。原材料制造業(yè)利潤增長32.5%，增速比7月份加快17.8個百分點，拉動規(guī)模以上工業(yè)利潤增長6.7個百分點。

在下游需求改善、產(chǎn)品價格回升、同期基數(shù)較低等因素作用下，石油加工、鋼鐵等行業(yè)利潤增長加快。8月份，石油加工行業(yè)利潤同比增長148.2%，增速比7月份加快101.6個百分點，累計利潤年內(nèi)首次實現(xiàn)盈利;鋼鐵行業(yè)利潤增長68.3%，加快46.2個百分點。

蘭格鋼鐵研究中心主任王國清告訴第一財經(jīng)記者，鋼鐵行業(yè)利潤增長68.3%，主要在于今年8月份鋼鐵行業(yè)呈現(xiàn)淡季不淡行情，鋼材價格呈現(xiàn)震蕩上行格局，而2019年同期鋼鐵市場為震蕩下行格局。在鋼價升成本降的情況下，8月份鋼鐵行業(yè)噸鋼利潤得到提升，使得整體利潤實現(xiàn)較大幅度增長。

疫后國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整持續(xù)加快，裝備制造業(yè)利潤繼續(xù)保持較快增長。8月份，裝備制造業(yè)利潤同比增長23.1%，拉動全部規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長8.1個百分點。

汽車制造業(yè)的累計利潤實現(xiàn)了由負轉(zhuǎn)正。1~8月，汽車制造業(yè)累計實現(xiàn)利潤3084.8億元，同比增長1.5%，占規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額的8.3%。受生產(chǎn)增速回落、投資收益減少等影響，8月份汽車制造業(yè)利潤增速較7月份有所回落，仍保持55.8%的快速增長，明顯高于工業(yè)平均水平。

伍超明告訴第一財經(jīng)記者，在下游消費持續(xù)修復疊加政策扶持下，預計未來中游維持高位增長并帶動上游利潤改善的趨勢有望延續(xù)。

新冠肺炎疫情暴發(fā)以來，中央出臺一系列“降成本”實招，力求為企業(yè)紓困，助力企業(yè)渡過難關(guān)。隨著大規(guī)模減稅降費、降低企業(yè)用電、用地及租金成本等惠企政策陸續(xù)落地，有效降低了企業(yè)成本費用。

一攬子減稅降費等紓困惠企政策持續(xù)發(fā)力顯效。數(shù)據(jù)顯示，8月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)每百元營業(yè)收入中的成本同比減少0.47元，每百元營業(yè)收入中的費用同比減少0.02元。在企業(yè)經(jīng)營壓力得到持續(xù)緩解的同時，企業(yè)盈利狀況明顯好轉(zhuǎn)。與此同時，企業(yè)的資產(chǎn)負債率并未明顯上升。

伍超明分析，受益企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營改善，工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)增速連續(xù)5個月回升，是杠桿率趨穩(wěn)的主因。同時受國內(nèi)寬貨幣節(jié)奏放緩影響，企業(yè)負債增速提高速度明顯減慢，工業(yè)負債增速連續(xù)三個月低于資產(chǎn)增速，也有利于杠桿率趨穩(wěn)。

需關(guān)注庫存和應收賬款

數(shù)據(jù)顯示，8月末，產(chǎn)成品存貨4.55萬億元，增長7.9%，較前值上行0.5個百分點，結(jié)束此前連續(xù)4個月的下行趨勢。產(chǎn)成品存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為19.5天，同比增加1.9天。

疫情爆發(fā)后，由于需求的修復慢于生產(chǎn)的修復，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨累計同比出現(xiàn)跳升。隨著需求的不斷修復，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨累計同比連續(xù)4個月下行，工業(yè)企業(yè)進入被動去庫存階段。

伍超明表示，中游裝備制造業(yè)或為工業(yè)庫存止跌回升主因。工業(yè)庫存回升的原因，一是中游裝備制造業(yè)或為主要貢獻力量，如受益于下游需求持續(xù)向好，中游利潤保持高增，中游裝備制造業(yè)產(chǎn)成品存貨增速自5月份以來便已止跌回升，且明顯高于上游和下游水平;二是受益復工復產(chǎn)復商復市持續(xù)推進，下游需求和利潤環(huán)比改善，有利于企業(yè)提高補庫意愿，同時上游利潤降幅收窄，企業(yè)加快生產(chǎn)動力回升，上游去庫存速度也有望放緩。

英大證券研究所所長鄭后成對第一財經(jīng)記者表示，8月庫存高企與工業(yè)企業(yè)利潤增速保持兩位數(shù)增長并不矛盾。隨著需求的繼續(xù)修復，消費增速在8月實現(xiàn)轉(zhuǎn)正，以及民間投資信心出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，工業(yè)企業(yè)大概率進入主動補庫存階段。由于需求向好，將出現(xiàn)產(chǎn)量與價格一起上升的狀態(tài)。從這個角度看，9-12月工業(yè)企業(yè)利潤總額當月同比還將保持較高增速，且年內(nèi)工業(yè)企業(yè)利潤總額累計同比已成定局。

“這一判斷面臨的風險因素是，近期房地產(chǎn)市場調(diào)控力度有所加大，從資金來源看，7月可能是本輪國內(nèi)貸款累計同比的高點，后期大概率繼續(xù)下行，與此同時，從土地市場看，100大中城市供應土地規(guī)劃建筑面積當月同比創(chuàng)2020年2月以來新低，綜合以上兩點，預計后期房地產(chǎn)投資增速大概率承壓，這將在一定程度上利空宏觀經(jīng)濟的需求端，降低本輪工業(yè)企業(yè)主動補庫存的力度，進而對工業(yè)企業(yè)利潤總額累計同比的上行形成一定擾動。”鄭后成說。

但也有專家擔心，企業(yè)庫存增加還反映了盡管上游生產(chǎn)有所改善，但下游需求持續(xù)不振，工業(yè)產(chǎn)品銷售不旺，而庫存積壓或?qū)⑦M一步壓制工業(yè)品的價格，擠壓工業(yè)企業(yè)利潤。

應收賬款方面，數(shù)據(jù)顯示，8月末規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應收賬款15.97萬億元，同比增長14.5%，自5月以來一直保持著兩位數(shù)的高增長;應收賬款平均回收期為55.6天，同比增加7.9天。

中國社科院工業(yè)經(jīng)濟研究所研究員張航燕此前曾在媒體上表示，由于大量企業(yè)累計利潤下滑，資金流吃緊，在訂單交付與貨款支付方面存在困難。需要高度關(guān)注大量應收賬款或加劇工業(yè)企業(yè)的資金困難，帶來企業(yè)之間互相拖欠貨款的“三角債”問題。

張航燕認為，需求不足是工業(yè)經(jīng)濟未來最大的挑戰(zhàn)。企業(yè)缺少訂單、庫存與應收賬款上升等因素傳導到生產(chǎn)端會有一定的時滯，在需求不足背景下，未來需要更加關(guān)注企業(yè)的開工與工人就業(yè)情況，加大保就業(yè)、保市場主體的力度，同時，在房租、稅費等方面進一步降低企業(yè)成本。

朱虹表示，8月份工業(yè)企業(yè)利潤穩(wěn)定恢復態(tài)勢進一步鞏固，但要看到，1~8月份工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入和利潤增速尚未轉(zhuǎn)正，應收賬款增速持續(xù)上升，同時國內(nèi)外環(huán)境復雜多變，企業(yè)盈利持續(xù)穩(wěn)定增長仍面臨一定壓力。

“下階段，要堅持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，進一步挖掘內(nèi)需潛力，激發(fā)市場主體活力，著力暢通供需循環(huán)，不斷鞏固擴大經(jīng)濟恢復成果，促進工業(yè)經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量穩(wěn)步提升。”朱虹說。(祝嫣然)

關(guān)鍵詞： 工業(yè)企業(yè) 應收賬款