作者|葡萄
來(lái)源 | 新摘商業(yè)評(píng)論
螞蟻的投資版圖又縮水了。
近期，螞蟻集團(tuán)退出了36Kr的投資，正式出清股份。
這已經(jīng)不是螞蟻集團(tuán)第一次在資本市場(chǎng)上減持和退出，2021年10月，螞蟻集團(tuán)賣出了財(cái)新傳媒的股份，今年1月，螞蟻減持了眾安保險(xiǎn)，持股比例從13.54%下降到10.37%。
提起螞蟻集團(tuán)，大眾普遍會(huì)想起它旗下的支付寶帝國(guó)。數(shù)字支付、數(shù)字金融是螞蟻集團(tuán)的主業(yè)，但還有個(gè)鮮為人知的事實(shí)是，螞蟻集團(tuán)其實(shí)是一個(gè)隱形的投資巨擘。截至2020年8月31日，螞蟻集團(tuán)共發(fā)生了近200次投資，涵蓋出行、房產(chǎn)、餐飲、傳媒、人工智能等二十多個(gè)領(lǐng)域，總投資金額高達(dá)3000億元，龐大的投資版圖令外界驚嘆。
可如今受到監(jiān)管和大環(huán)境的影響，螞蟻集團(tuán)的投資版圖一再收縮，釋放出聚焦主業(yè)的強(qiáng)烈信號(hào)。
01
資產(chǎn)“大甩賣”
以支付寶走進(jìn)每個(gè)人日常生活的螞蟻集團(tuán)，在20年曾計(jì)劃以2000億美元的巨額市值在美國(guó)上市。然而，互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管的巨手暫停了螞蟻集團(tuán)上市的步伐。
由于螞蟻集團(tuán)的金融控股特征，20年上市被緊急叫停，隨后螞蟻集團(tuán)便開(kāi)始了漫長(zhǎng)的整改。截至21年3月份，螞蟻集團(tuán)的估值降至630億美元，相比起2020年計(jì)劃IPO時(shí)下跌了近八成。
整改不僅關(guān)乎到螞蟻集團(tuán)的主體業(yè)務(wù)，還影響到螞蟻集團(tuán)的投資策略。自21年以來(lái)，螞蟻集團(tuán)在資本市場(chǎng)上多次傳出減持和退出的消息，螞蟻的投資傾向越來(lái)越保守，從這些動(dòng)作，我們可以看到螞蟻集團(tuán)這艘資本巨輪，在時(shí)代的潮水中謹(jǐn)慎地調(diào)整方向。
整改仍在繼續(xù)，資本“瘦身”成為螞蟻集團(tuán)不得不做出的選擇。
據(jù)阿里巴巴的財(cái)報(bào)推測(cè)，螞蟻金服在21年7～9月份的利潤(rùn)約為176億元，比去年同期增長(zhǎng)21%，其中阿里從螞蟻集團(tuán)獲得的投資收益為58.11億元。
但據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，螞蟻集團(tuán)的投資收益上漲主要是由于所持有的投資的凈收益增加，也即，如果去除兩家海外公司上市帶來(lái)的賬面利潤(rùn)上漲，螞蟻集團(tuán)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)收益實(shí)際在下降，經(jīng)營(yíng)收益環(huán)比降幅超過(guò)40%。
今年3月12日，螞蟻集團(tuán)將其持有的36氪公司股份全部出售，徹底退出股東序列。螞蟻集團(tuán)算是36氪的老股東了，早在2015年就投資了36氪，在退出之前持有股份達(dá)15.1%。
事實(shí)上，螞蟻集團(tuán)乃至阿里巴巴近兩年都在部分出清媒體企業(yè)的股份，去年10月，螞蟻集團(tuán)出清了財(cái)新傳媒的股份，據(jù)說(shuō)還退出了芒果超媒的股份。
據(jù)野馬財(cái)經(jīng)2021年統(tǒng)計(jì)，阿里系公司及公關(guān)團(tuán)隊(duì)高管投資人入股的媒體公司為93家。但2021年以來(lái)，阿里系公司開(kāi)始大量退出對(duì)媒體行業(yè)的投資，這與2020年末中宣部的發(fā)言或有關(guān)聯(lián)，中宣部副部長(zhǎng)徐麟指出，要堅(jiān)決防范資本操控輿論的風(fēng)險(xiǎn)。
退出媒體投資一方面是配合國(guó)家的指示，另一方面，也是縮減投資的合理方案。
螞蟻投資版圖的縮減還在持續(xù)。今年1月份，螞蟻集團(tuán)減持了眾安保險(xiǎn)46,537,963股，持股比例從13.54%下降至10.37%。
作為一家互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司，眾安保險(xiǎn)是螞蟻集團(tuán)實(shí)現(xiàn)“一參一控”的兩家控股公司之一，另外一家是國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)。在減持之前，螞蟻集團(tuán)持有眾安保險(xiǎn)13.53%股權(quán)，為單一第一大股東，減持后螞蟻集團(tuán)對(duì)眾安保險(xiǎn)的控股比例為10.37%，其他兩個(gè)大股東騰訊、中國(guó)平安的持股比例均為10.21%。減持后，螞蟻集團(tuán)僅以微小的優(yōu)勢(shì)保持住最大股東的身份。
眾安保險(xiǎn)被減持并不是一個(gè)出人意外的消息。近兩年監(jiān)管部門對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行大力整頓，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)行業(yè)的行業(yè)陣痛仍在持續(xù)，眾安保險(xiǎn)受此影響股價(jià)大跌。2021年1月，眾安保險(xiǎn)股價(jià)達(dá)到66港元/股的高峰，但截至2022年4月1日，股價(jià)下跌至26.25港元/股。
螞蟻減持眾安保險(xiǎn)是合理的融資取舍，同時(shí)也可以看出螞蟻對(duì)優(yōu)化自身資金鏈的迫切需求。
不止國(guó)內(nèi)，螞蟻的海外投資版圖也在收緊。
憑借強(qiáng)大的資金實(shí)力，螞蟻集團(tuán)建立起了龐大的海外投資版圖，橫跨英、美、新加坡、印度等十幾個(gè)國(guó)家，螞蟻對(duì)海外擴(kuò)展的野心可見(jiàn)一斑。
然而革命尚未完成，就“中道崩殂”了。今年2021年4月就傳出了螞蟻減持印度外賣公司Zomato的消息。Zomato被稱為印度的“餓了么”，螞蟻集團(tuán)曾是其股東之一。
不僅針對(duì)Zomato，阿里巴巴在2020年8月份宣布擱置對(duì)印度公司的投資。原因主要是中印關(guān)系發(fā)生沖突的影響，另一方面，也是因?yàn)榘⒗镌谟《仁袌?chǎng)的投資收益并不高，對(duì)印度Paytm、Zomato、Snapdeal的投資回報(bào)都未達(dá)到預(yù)期。
值得留意的是，螞蟻集團(tuán)選擇了在Zomato上市之前退出投資。在Zomato上市過(guò)程中，螞蟻集團(tuán)把持有的優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股，雖然Zomato在7月份上市，但螞蟻集團(tuán)在第二季度已經(jīng)完成轉(zhuǎn)換，在美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，二季度財(cái)報(bào)的賬面利潤(rùn)被抬高。2021年4～6月（螞蟻二季度），阿里從螞蟻集團(tuán)獲得的投資收益為65億元，同比上漲38.9%，上漲的主要原因就是Zomato在印度證券交易所上市。
合理猜測(cè)，螞蟻選擇在Zomato上市前退出投資的其中一個(gè)原因，是利用金融規(guī)則來(lái)抬高賬面收益，弱化整改期間經(jīng)營(yíng)收益的波動(dòng)，吸引投資者對(duì)螞蟻集團(tuán)保持信心。
從這幾次的動(dòng)作可以看出螞蟻集團(tuán)對(duì)投資的態(tài)度漸趨保守，通過(guò)減少資金流動(dòng)來(lái)優(yōu)化現(xiàn)金流，優(yōu)先聚焦主體業(yè)務(wù)，這也是大環(huán)境之下的理性之舉。
02
主動(dòng)瘦身or被動(dòng)減肥
對(duì)螞蟻來(lái)說(shuō)，對(duì)投資的資產(chǎn)進(jìn)行“大甩賣”，既是一場(chǎng)轉(zhuǎn)型下的主動(dòng)“瘦身”，也是緩解吃緊現(xiàn)金流的被動(dòng)”減肥”。
監(jiān)管之后，螞蟻集團(tuán)就開(kāi)始了漫長(zhǎng)的整改過(guò)程。雖然整體上順利有序，但作為曾市值2.1萬(wàn)億元的龐大企業(yè)，整改依舊是一個(gè)艱難的“大象轉(zhuǎn)身”之舉。
去年4月份螞蟻集團(tuán)被金融管理部門約談，后回應(yīng)稱將整體申設(shè)為金融控股公司，也即是將業(yè)務(wù)中涉金融的部分納入金融控股公司接受監(jiān)管。
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是要厘清支付寶和金融產(chǎn)品的界限，解除業(yè)務(wù)捆綁，對(duì)于涉及金融的部分要合法納入監(jiān)管。按照規(guī)劃要求，螞蟻集團(tuán)旗下的金融業(yè)務(wù)都將按照《金融控股公司監(jiān)督管理試行方法》，劃歸到金融控股公司進(jìn)行管理，包括銀行、小貸，消費(fèi)金融和個(gè)人征信等業(yè)務(wù)。
整改從各個(gè)層面入手，幾乎將螞蟻集團(tuán)的業(yè)務(wù)進(jìn)行了重新的拆解組合。據(jù)未央網(wǎng)的報(bào)道，螞蟻集團(tuán)整改主要有四大動(dòng)作：
1、花唄與借唄分別啟動(dòng)品牌隔離，并拆分業(yè)務(wù)場(chǎng)景，將旗下自營(yíng)、合作的信貸業(yè)務(wù)進(jìn)行有效區(qū)隔；
2、在個(gè)人征信業(yè)務(wù)方面，通過(guò)錢塘征信申請(qǐng)個(gè)人征信牌照；
3、壓降余額寶規(guī)模，降低基金公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；
4、螞蟻的兩家小貸公司平穩(wěn)退出市場(chǎng)，螞蟻集團(tuán)整體或即將申設(shè)為金融控股公司。
但由于涉及到對(duì)產(chǎn)品的界定、數(shù)據(jù)、個(gè)人信息、隱私保護(hù)、商業(yè)秘密等問(wèn)題，對(duì)螞蟻集團(tuán)的整改十分復(fù)雜。
以花唄、借唄的品牌分離為例，這也是在整改中最重要的部分之一。
21年6月份，螞蟻集團(tuán)成立了螞蟻消費(fèi)金融（螞蟻消金），用以承接螞蟻集團(tuán)的消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)，注冊(cè)資本為80億元人民幣。以花唄為例，花唄將成為螞蟻消金專屬的消費(fèi)信貸服務(wù)品牌，而由銀行等金融機(jī)構(gòu)全額出資等消費(fèi)信貸將變成“信用購(gòu)”。
按照監(jiān)管要求，螞蟻集團(tuán)將在螞蟻消金開(kāi)業(yè)6個(gè)月內(nèi)，承接兩家小貸公司中符合監(jiān)管規(guī)定的消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)，完成花唄和借唄的品牌整改工作，開(kāi)業(yè)1年內(nèi)，實(shí)現(xiàn)兩家小貸公司平穩(wěn)退出市場(chǎng)。
2020年上半年螞蟻集團(tuán)的微貸科技平臺(tái)共促成信貸余額2.15萬(wàn)億元，其中花唄、借唄的消費(fèi)信貸余額就高達(dá)1.72萬(wàn)億元，這也是螞蟻集團(tuán)早期招股書(shū)中披露的數(shù)據(jù)。
按照最高12倍杠桿計(jì)算，注冊(cè)資金80億元的螞蟻消金最多只能承接1000億元左右的信貸規(guī)模，行業(yè)人士普遍認(rèn)為，如果想完全承接花唄和借唄的業(yè)務(wù)，螞蟻消金的增資是勢(shì)在必行的。
螞蟻消金也在努力尋找資本為自己“輸血”，2021年12月增發(fā)注冊(cè)資本220億元，如果增資成功，按300億元注冊(cè)資金計(jì)算，螞蟻消金最多可以承接4000億元的信貸規(guī)模，哪怕增資成功，與1.7萬(wàn)億的規(guī)模相比，依然存在巨大缺口。
本來(lái)中國(guó)信達(dá)計(jì)劃出資60億元，認(rèn)購(gòu)20%的股份權(quán)益，螞蟻好不容易找到了金主。沒(méi)成想金主中途“跑路”，今年1月13日，中國(guó)信達(dá)稱出于商業(yè)上的考慮，不再參與螞蟻消金的股權(quán)認(rèn)購(gòu)。受到中國(guó)信達(dá)的影響，其他幾位認(rèn)購(gòu)方也表示暫緩本次增資，待更新增資方案后再重新評(píng)估投資。
這樣一來(lái)，螞蟻消金的融資之路似乎更加遙遙無(wú)期，資本輸血的路短時(shí)間內(nèi)難以跑通。
屋漏偏逢連夜雨，沒(méi)有融到錢，螞蟻?zhàn)陨淼默F(xiàn)金流也在吃緊。事實(shí)上螞蟻消金的資金已經(jīng)不足。截至2021年10月，螞蟻消金的總資產(chǎn)為600.98億元，減去總負(fù)債后凈資產(chǎn)僅有74.75億元。營(yíng)收更是呈現(xiàn)虧損，總營(yíng)收僅29.09億元，凈虧損5.25億元。
營(yíng)收壓力增而不減，現(xiàn)金流吃緊，短時(shí)間內(nèi)又找不到新的融資填充基金缺口，螞蟻消金面臨的壓力可想而知。現(xiàn)在據(jù)螞蟻消金開(kāi)業(yè)1年還有3個(gè)多月，螞蟻集團(tuán)1年內(nèi)完成品牌分離的目標(biāo)似乎已難如期完成。
在個(gè)人征信的整改方面，螞蟻集團(tuán)參股了錢塘征信，申請(qǐng)個(gè)人征信牌照。去年11月份，中國(guó)人民銀行已經(jīng)公示受理錢塘征信地個(gè)人征信業(yè)務(wù)申請(qǐng)，目前仍在受理中，尚未獲批。
在余額寶方面，余額寶規(guī)模持續(xù)下降，截至21年上半年已降至7808億元，創(chuàng)五年來(lái)新低，預(yù)計(jì)未來(lái)余額寶規(guī)模還將繼續(xù)縮小。
可以看到，螞蟻集團(tuán)仍處于整改的關(guān)鍵期，很多業(yè)務(wù)仍在進(jìn)行過(guò)渡。而整改牽涉到大量現(xiàn)金流和資源的流動(dòng)，在與監(jiān)管博弈期間，螞蟻集團(tuán)通過(guò)“瘦身”簡(jiǎn)化基金鏈條、減少投資風(fēng)險(xiǎn)，將資源集中服務(wù)于主體業(yè)務(wù)，是大局勢(shì)之下的必然之舉。
03
結(jié)語(yǔ)
囿于大環(huán)境及自身業(yè)務(wù)特殊性的影響，螞蟻已經(jīng)逐漸卸掉了投資巨擘的光環(huán)。
雖然21年被稱為“互聯(lián)網(wǎng)寒冬”，傳出裁員、調(diào)整業(yè)務(wù)架構(gòu)、股票下跌等等消息，但事實(shí)上，大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的業(yè)務(wù)營(yíng)收并沒(méi)有大幅下滑，特別在投資方面還保持著強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。
據(jù)IT桔子的整理，騰訊在21年的投資事件超過(guò)268起，比2020年175起多了一百起，在投資上創(chuàng)下歷年最高記錄。
2021年更是字節(jié)的投資高峰年，共投資64家公司，比20年的34起投資多了一倍，總計(jì)已披露金額近350億元。
想要重回過(guò)去的輝煌，螞蟻還要投入更多的精力與金錢加速整改完成，其投資擴(kuò)張的野心也要收一收了。
