近日，銀保監(jiān)會公布《商業(yè)銀行理財子公司理財產(chǎn)品銷售管理暫行辦法(征求意見稿)》(簡稱《辦法》)，在業(yè)內(nèi)人士看來，《辦法》作為資管新規(guī)的配套細則，進一步補齊了制度短板。
2019年6月，我國第一家銀行理財子公司——建信理財正式開業(yè)。如今，銀行理財子公司已走過一年半的歷程。銀行理財子公司發(fā)展現(xiàn)狀如何?是否走出了不同以往的發(fā)展道路?未來還可能出現(xiàn)哪些新變化?帶著這些問題，經(jīng)濟日報記者展開了調(diào)查采訪。
中小銀行難獲理財子公司牌照
截至去年底，全國已先后有24家銀行系理財子公司獲批籌建。其中，去年獲批的理財子公司數(shù)量為6家。24家銀行理財子公司中獲批開業(yè)的有20家，包括6家國有銀行、6家股份制銀行、6家城商行、1家農(nóng)商行及1家合資機構(gòu)的理財子公司。
除了上述機構(gòu)外，還有不少地方銀行在“門外”候場。記者梳理發(fā)現(xiàn)，包括廣東順德農(nóng)商行、江蘇江南農(nóng)商行、寧波鄞州農(nóng)商行等在內(nèi)的多家地方銀行設(shè)立理財子公司的相關(guān)議案均已在各自股東大會上獲得通過。
然而，這并不意味著中小銀行都有望順利取得牌照。浙商銀行首席經(jīng)濟學(xué)家、上海金融與發(fā)展實驗室理事長殷劍鋒表示，“理財子公司有10億元的最低注冊資本要求，相當(dāng)數(shù)量的中小銀行可能無法獲得理財子公司牌照。2021年過渡期后，這些銀行將逐步退出市場或者聯(lián)合其他銀行合資設(shè)立子公司”。數(shù)據(jù)顯示，從注冊資本來看，目前六大行理財子公司注冊資本累計超過600億元，余下理財子公司注冊資本則多在10億元至50億元區(qū)間。
經(jīng)濟日報記者采訪了解到，當(dāng)前銀行理財子公司發(fā)展主要呈現(xiàn)出以下三個方面的特點：一是銀行理財子公司已經(jīng)初具規(guī)模，并且隨著理財子公司的不斷獲批籌建，整體規(guī)模將持續(xù)擴張;二是大部分理財子公司的產(chǎn)品布局仍以“固收+”為主，產(chǎn)品同質(zhì)化格局仍然較為明顯，但也逐步借由FOF、MOM和私募股權(quán)等形式探索發(fā)行權(quán)益類投資產(chǎn)品;三是各公司產(chǎn)品體系發(fā)展開始呈現(xiàn)出差異化的戰(zhàn)略布局，探索發(fā)揮各自相對優(yōu)勢。
比如，在養(yǎng)老理財方面，2020年以來，共有兩家理財子公司推出養(yǎng)老型理財產(chǎn)品，分別為興銀理財和光大理財。除此之外，工銀理財、中銀理財、建信理財、招銀理財、交銀理財、中郵理財也有推出養(yǎng)老理財系列產(chǎn)品的計劃。
積極探索加大權(quán)益類投資
受近來A股上漲行情影響，有關(guān)理財子公司布局權(quán)益類理財產(chǎn)品的議論聲也越來越大。從實際情況看，權(quán)益類理財產(chǎn)品占比依然較低。中國理財網(wǎng)公開數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，銀行理財子公司累計發(fā)行產(chǎn)品共計2923只。其中，固收類產(chǎn)品達2278只，占總發(fā)行量近八成;其次是混合型產(chǎn)品，共計638只;而公募權(quán)益型產(chǎn)品僅有5只。
而且，多數(shù)理財子公司的態(tài)度也較為謹慎，還處在調(diào)研階段。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，招銀理財、中銀理財、寧銀理財、興銀理財、南銀理財?shù)?家公司對上市公司作了19次調(diào)研，涉及邁瑞醫(yī)療等16家A股上市公司。
不過，在業(yè)內(nèi)看來，加快權(quán)益類資產(chǎn)配置，完善產(chǎn)品體系，打造理財子公司核心競爭力，這些都是未來理財子公司發(fā)展方向。“當(dāng)前，現(xiàn)行理財監(jiān)管規(guī)則對理財資金進入資本市場已沒有制度障礙。從某種程度上來說，監(jiān)管層支持銀行理財子公司提高權(quán)益類產(chǎn)品比重，鼓勵將更多符合條件的基金管理人納入銀行理財合作機構(gòu)名單。”殷劍鋒說。
“銀行理財產(chǎn)品作為資管行業(yè)最大規(guī)模的基本盤，長期以來持續(xù)以債券、非標(biāo)等固收品種作為投資底倉，權(quán)益類實際配置比例一直維持低位，一方面與中國資本市場大發(fā)展相對脫鉤，另一方面也造成產(chǎn)品端設(shè)計能力薄弱、產(chǎn)品形態(tài)單一、業(yè)績穩(wěn)定性過度依賴債券市場等情況。”信銀理財有關(guān)負責(zé)人表示，隨著多層次資本市場建設(shè)的推進，股市作為最重要的直融渠道之一，將發(fā)揮越來越關(guān)鍵的資源要素配置作用。同時，隨著中國上市公司盈利的持續(xù)，中國股市總市值有望穩(wěn)健增長將帶來巨大的市場機遇。
“不管資本市場走勢如何，理財子公司都應(yīng)該積極探索加大權(quán)益類投資，并逐步提高權(quán)益類資產(chǎn)占比。”招聯(lián)消費金融公司首席研究員董希淼說。與他持有同樣觀點的業(yè)內(nèi)專家不在少數(shù)，均認為加碼權(quán)益類資產(chǎn)投資比例，是銀行理財凈值化轉(zhuǎn)型的重要途徑。有業(yè)內(nèi)專家坦言，一直以來，銀行理財產(chǎn)品給投資者的印象就是“類存款”，對應(yīng)的投資標(biāo)的也是票據(jù)、債券等固定收益類投資標(biāo)的。要打破這種“剛性兌付”，就必須大力發(fā)展凈值型理財產(chǎn)品，而銀行投資權(quán)益類資產(chǎn)，才能更大意義上實現(xiàn)銀行理財產(chǎn)品凈值化。
市場各方合作互補
值得注意的是，在上述信銀理財負責(zé)人看來，對權(quán)益類產(chǎn)品的理解，不應(yīng)局限于類股票基金的相對收益型產(chǎn)品，更要在絕對收益型產(chǎn)品的設(shè)計、量化風(fēng)險控制能力等方面加強建設(shè)，不斷為老百姓提供風(fēng)險收益比更高、更精準的產(chǎn)品選擇。此外，凈值型產(chǎn)品尤其是含權(quán)益策略類面臨著打破“剛兌”標(biāo)簽，需要持續(xù)引導(dǎo)教育投資者，這需要市場相關(guān)各方共同參與和努力。
與此同時，中郵理財有關(guān)部門負責(zé)人表示，不同的理財子公司在市場上和在母行內(nèi)的定位以及各自的資源稟賦不盡相同，尤其是各家理財子公司的主客群風(fēng)險偏好也有差異，“由于銀行及理財子公司的產(chǎn)品以前鮮有權(quán)益類產(chǎn)品，適當(dāng)豐富產(chǎn)品類型是值得努力的方向，但若不具有與權(quán)益類產(chǎn)品風(fēng)險收益屬性相匹配的客群，聚焦于‘固定收益+’或者混合型產(chǎn)品或會是更好的選擇”。
在理財子公司資產(chǎn)配置進一步多元化的同時，記者注意到，理財子公司之間以及與基金公司、券商和保險資管之間的合作也愈加頻繁。“理財子公司之間既有競爭也有合作，合作主要表現(xiàn)在相互代銷理財產(chǎn)品。”殷劍鋒說，除了依靠母行拓展客戶外，理財子公司正在將產(chǎn)品“搬進”其他商業(yè)銀行App進行銷售。如中信銀行手機銀行App代銷“興銀理財穩(wěn)利恒盈F款(半年期)”，江蘇銀行手機銀行App代銷“中銀理財‘穩(wěn)富’固收增強(封閉式)2020年09期”理財產(chǎn)品。
不僅如此，此前業(yè)內(nèi)判斷，隨著銀行理財凈值型產(chǎn)品數(shù)量不斷提升，未來會與基金公司之間產(chǎn)生業(yè)務(wù)重合，但就目前情況而言，理財子公司和基金公司之間僅有合作。“目前理財子公司與基金公司之間的合作關(guān)系大于競爭關(guān)系。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會信息顯示，建信理財、工銀理財、中銀理財、中郵理財?shù)染c基金公司合作成立了集合資產(chǎn)管理計劃，將資金委托給基金公司進行管理。”普益標(biāo)準研究員鄭哲涵說。
近日，銀保監(jiān)會公布《商業(yè)銀行理財子公司理財產(chǎn)品銷售管理暫行辦法(征求意見稿)》(簡稱《辦法》)，在業(yè)內(nèi)人士看來，《辦法》作為資管新規(guī)的配套細則，進一步補齊了制度短板。
2019年6月，我國第一家銀行理財子公司——建信理財正式開業(yè)。如今，銀行理財子公司已走過一年半的歷程。銀行理財子公司發(fā)展現(xiàn)狀如何?是否走出了不同以往的發(fā)展道路?未來還可能出現(xiàn)哪些新變化?帶著這些問題，經(jīng)濟日報記者展開了調(diào)查采訪。
中小銀行難獲理財子公司牌照
截至去年底，全國已先后有24家銀行系理財子公司獲批籌建。其中，去年獲批的理財子公司數(shù)量為6家。24家銀行理財子公司中獲批開業(yè)的有20家，包括6家國有銀行、6家股份制銀行、6家城商行、1家農(nóng)商行及1家合資機構(gòu)的理財子公司。
除了上述機構(gòu)外，還有不少地方銀行在“門外”候場。記者梳理發(fā)現(xiàn)，包括廣東順德農(nóng)商行、江蘇江南農(nóng)商行、寧波鄞州農(nóng)商行等在內(nèi)的多家地方銀行設(shè)立理財子公司的相關(guān)議案均已在各自股東大會上獲得通過。
然而，這并不意味著中小銀行都有望順利取得牌照。浙商銀行首席經(jīng)濟學(xué)家、上海金融與發(fā)展實驗室理事長殷劍鋒表示，“理財子公司有10億元的最低注冊資本要求，相當(dāng)數(shù)量的中小銀行可能無法獲得理財子公司牌照。2021年過渡期后，這些銀行將逐步退出市場或者聯(lián)合其他銀行合資設(shè)立子公司”。數(shù)據(jù)顯示，從注冊資本來看，目前六大行理財子公司注冊資本累計超過600億元，余下理財子公司注冊資本則多在10億元至50億元區(qū)間。
經(jīng)濟日報記者采訪了解到，當(dāng)前銀行理財子公司發(fā)展主要呈現(xiàn)出以下三個方面的特點：一是銀行理財子公司已經(jīng)初具規(guī)模，并且隨著理財子公司的不斷獲批籌建，整體規(guī)模將持續(xù)擴張;二是大部分理財子公司的產(chǎn)品布局仍以“固收+”為主，產(chǎn)品同質(zhì)化格局仍然較為明顯，但也逐步借由FOF、MOM和私募股權(quán)等形式探索發(fā)行權(quán)益類投資產(chǎn)品;三是各公司產(chǎn)品體系發(fā)展開始呈現(xiàn)出差異化的戰(zhàn)略布局，探索發(fā)揮各自相對優(yōu)勢。
比如，在養(yǎng)老理財方面，2020年以來，共有兩家理財子公司推出養(yǎng)老型理財產(chǎn)品，分別為興銀理財和光大理財。除此之外，工銀理財、中銀理財、建信理財、招銀理財、交銀理財、中郵理財也有推出養(yǎng)老理財系列產(chǎn)品的計劃。
積極探索加大權(quán)益類投資
受近來A股上漲行情影響，有關(guān)理財子公司布局權(quán)益類理財產(chǎn)品的議論聲也越來越大。從實際情況看，權(quán)益類理財產(chǎn)品占比依然較低。中國理財網(wǎng)公開數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，銀行理財子公司累計發(fā)行產(chǎn)品共計2923只。其中，固收類產(chǎn)品達2278只，占總發(fā)行量近八成;其次是混合型產(chǎn)品，共計638只;而公募權(quán)益型產(chǎn)品僅有5只。
而且，多數(shù)理財子公司的態(tài)度也較為謹慎，還處在調(diào)研階段。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，招銀理財、中銀理財、寧銀理財、興銀理財、南銀理財?shù)?家公司對上市公司作了19次調(diào)研，涉及邁瑞醫(yī)療等16家A股上市公司。
不過，在業(yè)內(nèi)看來，加快權(quán)益類資產(chǎn)配置，完善產(chǎn)品體系，打造理財子公司核心競爭力，這些都是未來理財子公司發(fā)展方向。“當(dāng)前，現(xiàn)行理財監(jiān)管規(guī)則對理財資金進入資本市場已沒有制度障礙。從某種程度上來說，監(jiān)管層支持銀行理財子公司提高權(quán)益類產(chǎn)品比重，鼓勵將更多符合條件的基金管理人納入銀行理財合作機構(gòu)名單。”殷劍鋒說。
“銀行理財產(chǎn)品作為資管行業(yè)最大規(guī)模的基本盤，長期以來持續(xù)以債券、非標(biāo)等固收品種作為投資底倉，權(quán)益類實際配置比例一直維持低位，一方面與中國資本市場大發(fā)展相對脫鉤，另一方面也造成產(chǎn)品端設(shè)計能力薄弱、產(chǎn)品形態(tài)單一、業(yè)績穩(wěn)定性過度依賴債券市場等情況。”信銀理財有關(guān)負責(zé)人表示，隨著多層次資本市場建設(shè)的推進，股市作為最重要的直融渠道之一，將發(fā)揮越來越關(guān)鍵的資源要素配置作用。同時，隨著中國上市公司盈利的持續(xù)，中國股市總市值有望穩(wěn)健增長將帶來巨大的市場機遇。
“不管資本市場走勢如何，理財子公司都應(yīng)該積極探索加大權(quán)益類投資，并逐步提高權(quán)益類資產(chǎn)占比。”招聯(lián)消費金融公司首席研究員董希淼說。與他持有同樣觀點的業(yè)內(nèi)專家不在少數(shù)，均認為加碼權(quán)益類資產(chǎn)投資比例，是銀行理財凈值化轉(zhuǎn)型的重要途徑。有業(yè)內(nèi)專家坦言，一直以來，銀行理財產(chǎn)品給投資者的印象就是“類存款”，對應(yīng)的投資標(biāo)的也是票據(jù)、債券等固定收益類投資標(biāo)的。要打破這種“剛性兌付”，就必須大力發(fā)展凈值型理財產(chǎn)品，而銀行投資權(quán)益類資產(chǎn)，才能更大意義上實現(xiàn)銀行理財產(chǎn)品凈值化。
市場各方合作互補
值得注意的是，在上述信銀理財負責(zé)人看來，對權(quán)益類產(chǎn)品的理解，不應(yīng)局限于類股票基金的相對收益型產(chǎn)品，更要在絕對收益型產(chǎn)品的設(shè)計、量化風(fēng)險控制能力等方面加強建設(shè)，不斷為老百姓提供風(fēng)險收益比更高、更精準的產(chǎn)品選擇。此外，凈值型產(chǎn)品尤其是含權(quán)益策略類面臨著打破“剛兌”標(biāo)簽，需要持續(xù)引導(dǎo)教育投資者，這需要市場相關(guān)各方共同參與和努力。
與此同時，中郵理財有關(guān)部門負責(zé)人表示，不同的理財子公司在市場上和在母行內(nèi)的定位以及各自的資源稟賦不盡相同，尤其是各家理財子公司的主客群風(fēng)險偏好也有差異，“由于銀行及理財子公司的產(chǎn)品以前鮮有權(quán)益類產(chǎn)品，適當(dāng)豐富產(chǎn)品類型是值得努力的方向，但若不具有與權(quán)益類產(chǎn)品風(fēng)險收益屬性相匹配的客群，聚焦于‘固定收益+’或者混合型產(chǎn)品或會是更好的選擇”。
在理財子公司資產(chǎn)配置進一步多元化的同時，記者注意到，理財子公司之間以及與基金公司、券商和保險資管之間的合作也愈加頻繁。“理財子公司之間既有競爭也有合作，合作主要表現(xiàn)在相互代銷理財產(chǎn)品。”殷劍鋒說，除了依靠母行拓展客戶外，理財子公司正在將產(chǎn)品“搬進”其他商業(yè)銀行App進行銷售。如中信銀行手機銀行App代銷“興銀理財穩(wěn)利恒盈F款(半年期)”，江蘇銀行手機銀行App代銷“中銀理財‘穩(wěn)富’固收增強(封閉式)2020年09期”理財產(chǎn)品。
不僅如此，此前業(yè)內(nèi)判斷，隨著銀行理財凈值型產(chǎn)品數(shù)量不斷提升，未來會與基金公司之間產(chǎn)生業(yè)務(wù)重合，但就目前情況而言，理財子公司和基金公司之間僅有合作。“目前理財子公司與基金公司之間的合作關(guān)系大于競爭關(guān)系。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會信息顯示，建信理財、工銀理財、中銀理財、中郵理財?shù)染c基金公司合作成立了集合資產(chǎn)管理計劃，將資金委托給基金公司進行管理。”普益標(biāo)準研究員鄭哲涵說。
