伴隨2021年的到來，資管新規(guī)過渡期也開始進入一年“倒計時”。對于擁有龐大規(guī)模的銀行理財產品市場而言，資管新規(guī)延期至2021年為銀行爭取到了“喘息之機”。在打破剛兌的大背景下，凈值化轉型成為必然趨勢，因此契合穩(wěn)健理財需求的“固收+”產品關注度有所走高，并成為銀行理財市場的主打產品。
展望2021年銀行理財市場，專家認為，凈值化轉型進入沖刺階段，現金管理類產品等業(yè)務整改壓力值得關注，加碼權益類配置則成為銀行比拼投研實力的“新戰(zhàn)場”。值得注意的是，除培養(yǎng)投研能力外，在近期互聯網平臺受到監(jiān)管限制后，進一步拓展銷售渠道也將成為銀行理財產品2021年需要應對的重要任務。
凈值型產品發(fā)行量提升
《經濟參考報》記者對多家銀行調研了解到，2020年以來，銀行保本理財產品正在加速退出，多數銀行相關產品到期后不再滾動續(xù)發(fā)，少數銀行甚至直接開啟未到期理財產品“強退”模式，越來越多的銀行保本理財產品已宣告徹底清零。
截至目前，已有包括交通銀行、郵儲銀行、興業(yè)銀行等多家銀行宣布保本理財清零。中國銀行業(yè)協會數據顯示，截至2020年11月末，保本理財產品占比僅為5.7%，較2020年初減少11個百分點。
“2018年之前，銀行發(fā)行的理財產品年化收益達到5%的比比皆是，但2020年開始，銀行發(fā)行的保本型理財產品能達到4%的幾乎已絕跡。”一位股份制銀行理財經理對記者表示。
伴隨保本理財產品加速退出，銀行凈值型理財產品發(fā)行數量和占比不斷提升。據普益標準統(tǒng)計，2020年共有20家銀行理財子公司發(fā)行了3852款理財產品(包含母行遷移產品)，均為凈值型產品。
記者從多家銀行及理財子公司獲悉，各家機構正按照“一行一策”原則，積極制定存量化解方案和時間表。整體來看，多數銀行可在監(jiān)管要求過渡期內完成存量產品處置。
除投研能力建設，拓展銷售渠道被視為銀行理財2021年需要應對的重要任務，尤其是在近期互聯網平臺這一高效渠道受限后。“按原則來說，此前互聯網平臺銷售的理財子產品，到期就不能再續(xù)。早前銀行大力開拓互聯網渠道，因為募資效率更高、門檻更低，但如今更多要靠母行的渠道，也要開發(fā)其他銀行的代銷渠道。”某國有大行渠道負責人對記者表示。
記者發(fā)現，2020年以來，交銀理財、招銀理財、中銀理財在內的多家理財子公司都開始代銷其他理財子公司發(fā)行的產品。此外，近期招商銀行、郵儲銀行的直銷銀行相繼獲批，這或許也表明了監(jiān)管對銀行數字化轉型持支持態(tài)度，有望使得上述銀行提升其線上化經營能力，從而填補互聯網平臺代銷的市場空缺。
“固收+”產品關注度走高
自理財子公司成立以來，契合穩(wěn)健理財需求的“固收+”產品關注度有所走高，并成為銀行理財市場的主打產品。Wind數據顯示，截至2020年末，主打股債策略的“固收+”產品整體發(fā)行量已超3000億元。而2019年全年，該類產品發(fā)行數量為70只，募集總規(guī)模為690億元。
所謂“固收+”產品，是以追求絕對收益為目標，以風險較低的債券等固定收益類資產為底倉構建基礎收益，并在嚴格控制回撤的前提下，配置風險資產及策略以增厚收益。在業(yè)內人士看來，相較于傳統(tǒng)固收產品，“固收+”未來的收益彈性、空間、想象力、策略適應性和拓展性都更強。
華夏基金管理有限公司固定收益部執(zhí)行總經理柳萬軍此前表示，“固收+”產品之所以受到市場青睞，在于長期購買傳統(tǒng)理財產品和貨幣基金的投資者對日益下降的預期收益感到不滿足，同時，很多產品在“資管新規(guī)”后將失去剛性兌付的托底，急需尋求可替代產品進行資產轉移。“固收+”投資策略能夠獲得穩(wěn)定投資收益的同時，通過配置權益資產來博取業(yè)績彈性，更能夠滿足多數投資者無法專注理財，但又希望資產能夠保值增值的需求。
普益標準數據顯示，從各類型銀行“固收+”產品來看，投資者偏好的半年期“固收+”產品中，股份行“固收+”產品平均業(yè)績比較基準最高，達到了4.1%，超過各類型銀行平均值10BP。以華夏銀行為例，其近年來發(fā)行的“固收+”產品中，以定開型產品居多，各期限產品平均業(yè)績比較基準為4.34%，投資門檻集中在1萬元。
普益標準分析人士建議，投資者可以從產品和機構兩個維度來選擇“固收+”產品。
從產品維度來看，好的“固收+”產品兼顧投資者的流動性需求、收益需求，因而無論是封閉式還是定開型“固收+”產品，付息周期要在滿足監(jiān)管要求的同時保持在短中期。其次，產品費率要低。好的“固收+”產品的管理費、銷售費、申購費、贖回費等費率不能太高。
從機構維度來，一直以來，銀行理財客群風險偏好較低，對于產品凈值波動敏感。因而“固收+”產品回撤要小，風險要可控。建議投資者購買產品管理經驗豐富、風控水平高的大型銀行或理財子公司的產品。鑒于股份行“固收+”產品在運作上的優(yōu)異表現，投資者在購買“固收+”產品時可以優(yōu)先關注股份行或股份行理財子公司發(fā)售的“固收+”產品。
加碼權益資產配置成大趨勢
多位業(yè)內人士都表示，2021年計劃發(fā)行更多權益產品。
交銀理財總裁金旗表示，為了發(fā)揮銀行理財的創(chuàng)新作用，一定要逐步加大權益資產的配置。金旗指出，權益資產配置分為一級市場和二級市場，目前銀行理財在二級市場的配置普遍偏低。據他預計，當前權益資產在銀行理財中的占比大概在3%左右，在三至五年之后或將達到10%以上。
普益標準研究員趙迪表示，資管新規(guī)實施后，單純通過債券投資獲得穩(wěn)定且高額的回報是不可持續(xù)的，且面向不同風險偏好的投資者，銀行理財子公司也有發(fā)行不同波動水平產品的必要，因此參與權益類資產是大趨勢。
2020年以來，監(jiān)管層多次表態(tài)，鼓勵銀行理財資金提升權益類資產配置比例。根據普益標準數據，截至2020年12月末，銀行2020年新發(fā)權益類理財產品649只，同比增長7.63%;其中，凈值型產品192只，占全部權益類產品的29.58%。全國性銀行、城商行和農村金融機構凈值型產品存續(xù)量環(huán)比有不同程度提升。
光大證券銀行業(yè)首席分析師王一峰表示，對于銀行理財子公司而言，單純依靠固收類投資無法獲得持續(xù)且有競爭力的收益，也難以滿足不同風險偏好客群的需求，做好信用下沉、豐富產品體系成為打造產品競爭力的主要抓手，逐步提升權益類資產配置是必然趨勢。
同時，王一峰也指出，理財子公司建立高度市場化的投研團隊尚須時日，更有可能的是進行被動投資或與其他機構合作以切入權益類投資，初期階段指數類和FOF/MOM是合意之選。后續(xù)隨著投研能力的逐步增強，理財子公司有望將產品線繼續(xù)拓展至主動權益、衍生品等更為復雜的領域。
