空頭固然有傲慢之處，畢竟有投資邏輯支撐。而散戶雖取得小勝，但也不乏瘋狂。其勝利大廈也許是建立在沙灘之上，烏合之眾的聯(lián)盟隨時(shí)可能會(huì)瓦解。兩者的信息、能力、工具和資金不在同一量級(jí)，本不應(yīng)該成為對(duì)手方，卻偏偏是大荒謬市場(chǎng)中的一對(duì)小冤家。
“Youonlyliveonce”(你只能活一次)。2021年初，美國散戶發(fā)起一場(chǎng)投資運(yùn)動(dòng)，高喊這句口號(hào)。
這句話用在投資股票上，試圖表達(dá)“即使某只股票投資風(fēng)險(xiǎn)極大，都要博一博”的情緒。
這樣的情緒已經(jīng)造就一場(chǎng)美國散戶暴打華爾街大鱷的超級(jí)大戲。
美國散戶們憑借著一套極具號(hào)召力的逼空方案，將電子游戲零售公司GameStop(GME)股價(jià)在多家知名機(jī)構(gòu)做空的背景下推向飆漲，而多家做空機(jī)構(gòu)近兩周以來損失高達(dá)數(shù)億美元。
除了GameStop，美國散戶們還通過不斷加持AMC、黑莓等被嚴(yán)重做空的股票，拉高股價(jià)。
已經(jīng)榮登世界首富寶座的特斯拉CEO埃隆·馬斯克(ElonMusk)在這場(chǎng)大戰(zhàn)中，并沒有傾向于華爾街1%的精英。他不斷助威散戶的行動(dòng)，并且直指“做空是一場(chǎng)騙局”。
這樣的抱團(tuán)發(fā)力已經(jīng)驚動(dòng)白宮，美國證交會(huì)(SEC)表示，正主動(dòng)監(jiān)控期權(quán)和股票市場(chǎng)的波動(dòng)性。在市場(chǎng)層面，散戶們激烈的投機(jī)行為讓華爾街許多人深感不安，引得四面八方的圍剿，熱門互聯(lián)網(wǎng)券商們紛紛宣布限制相關(guān)“妖股”的交易活動(dòng)，并提高保證金要求。
無法繼續(xù)在“逼空大戰(zhàn)”熱門股開倉的散戶投資者開始尋找新的目標(biāo)，白銀、狗狗幣都成為了新的戰(zhàn)場(chǎng)。
但GME事件已經(jīng)產(chǎn)生“蝴蝶效應(yīng)”，同時(shí)在全球多國發(fā)酵。亞太和歐洲市場(chǎng)的空頭概念股受到了資金的瘋狂追逐。在歐洲，Unibail-Rodamco-Westfield等最受沽空機(jī)“青睞”個(gè)股已經(jīng)錄得了20%以上的升幅。在澳大利亞，一家公司因股票代碼中有跟GameStop一樣的“GME”，便一度莫名其妙飆升了60%。
WSB的網(wǎng)絡(luò)大本營
美國散戶抱團(tuán)的大本營，駐扎在Reddit上的WSB論壇。
所謂WSB，是WallStreetBets(華爾街賭博)的縮寫。
2012年，在墨西哥生活的羅戈津斯基(JaimeRogozinski)創(chuàng)辦這一論壇。
最早創(chuàng)立之時(shí)，羅戈津斯基原本是想建立一個(gè)有經(jīng)驗(yàn)的投資者可以就高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的短期交易策略交換技巧的平臺(tái)。
“所有討論都是關(guān)于長(zhǎng)期投資和指數(shù)基金的。”羅戈津斯基在接受媒體采訪時(shí)說。他還依據(jù)這一論壇的經(jīng)歷，寫了一本名為《WallStreetBets：“嬰兒潮”如何創(chuàng)造世界上最大的千禧一代賭場(chǎng)》的書。
羅戈津斯基堅(jiān)持認(rèn)為，他創(chuàng)建的WSB是一個(gè)認(rèn)真的學(xué)習(xí)論壇。不過隨后的幾年里，羅戈津斯基多次表示，自己從未想象過這個(gè)論壇會(huì)有如此強(qiáng)大的力量。
論壇開辟不久，很快就吸引了一批投機(jī)主義者，這其中包括名聲很不好的馬丁·什克里里，這位前對(duì)沖基金經(jīng)理目前因證券欺詐行為而被判入獄七年。
而今，WSB上的群體主要以投機(jī)者為主，他們大多數(shù)是“daytrader”(以一天為周期的投資者)，站在金融學(xué)對(duì)立面，不講究?jī)r(jià)值投資。
在此次對(duì)GameStop的炒作中，眾多投資者采取的手法是買入看漲期權(quán)?？礉q期權(quán)是一種衍生品合約，持有人有權(quán)在特定的時(shí)間范圍內(nèi)以規(guī)定的價(jià)格購買標(biāo)的證券。當(dāng)標(biāo)的股票單日漲幅達(dá)到100%時(shí)，看漲期權(quán)合約價(jià)值會(huì)以更大的幅度飆升。
期權(quán)交易對(duì)于“千禧一代”的投資者來說，已經(jīng)變得易如反掌。而在美國寬松的監(jiān)管條件下，看漲期權(quán)可以有三倍杠桿，這讓資金并不充分的投資者可以進(jìn)行分拆操作。而新的、免傭金的應(yīng)用程序，比如Robinhood充當(dāng)了很好的掮客角色。
雖然WSB現(xiàn)在被稱作是一群民粹主義者，但一些人認(rèn)為，WSB實(shí)際上并沒有人們想象的那么“易怒”和“粗鄙”。
風(fēng)險(xiǎn)資本家ChamathPalihapitiya日前對(duì)CNBC表示，WSB中其實(shí)有很多聰明人，也研究公司情況和未來發(fā)展，但還是抵擋不過大多數(shù)人的力量。
Chamath有很多粉絲，他還在推特上帶頭買GME。他作為散戶代表接受CNBC的采訪，在市場(chǎng)上引來又一輪熱潮。
在采訪中，Chamath表達(dá)了幾個(gè)主要觀點(diǎn)：
1.散戶集體抬高股價(jià)屬于正常行為，符合市場(chǎng)規(guī)則;
2.量能交易也是交易方法之一，做空機(jī)構(gòu)常年使用量能交易來割“韭菜”而無人問責(zé)，散戶使用同樣的方法卻要被質(zhì)疑，不公平;
3.公司股價(jià)反映的市值不需要完全符合公司情況，特斯拉當(dāng)年被大量機(jī)構(gòu)做空，而現(xiàn)在依然發(fā)展為了最大的電動(dòng)車企業(yè);
4.即使他們不知道自己在做什么，他們也有權(quán)力那么做，因?yàn)檫@是自由市場(chǎng)。
“韭菜復(fù)仇記”
一場(chǎng)魔幻大戲，看似是從社交媒體上引戰(zhàn)，但前因早已埋下。
美國散戶曾有過輝煌的歷史，數(shù)據(jù)顯示，在上世紀(jì)四五十年代，美國散戶就已經(jīng)持有了所有美股的九成之多，但隨著時(shí)代更換，散戶群體慢慢沒落。
海通證券研報(bào)顯示，2018年年中，美國機(jī)構(gòu)投資者持有市值占比高達(dá)93.2%，個(gè)人投資者持有市值占比不到6%。散戶的落寞，和華爾街的精英派頭形成對(duì)比。
而在2008年金融危機(jī)期間，一度大量的散戶被收割，華爾街高層卻平安無事。WSB上一位用戶在寫給媒體的公開信中提及自己不幸的成長(zhǎng)經(jīng)歷，他在金融危機(jī)后，家人僅靠煎餅、奶粉、豆類和大米生存了一年。
他還直言，自己對(duì)Melvin資本厭惡至極，正在不惜代價(jià)地復(fù)仇。“我用信用卡支付了本月的房租，然后把積蓄傾注到GME”。
這也許可以解釋此次散戶們?nèi)绱睡偪竦男袨檫壿?，在這個(gè)面對(duì)疫情以來美國政府大方派錢的巧妙時(shí)間點(diǎn)，WSB有錢進(jìn)“賭場(chǎng)”了。
一位國內(nèi)私募基金經(jīng)理告訴記者，這場(chǎng)鬧劇尚不能被稱作是“散戶吊打機(jī)構(gòu)”，問題的根源在于個(gè)股期權(quán)的流動(dòng)性太差，一部分投資者通過購買個(gè)股或看漲期權(quán)的方式推動(dòng)股價(jià)上漲，逼得持有空頭期權(quán)的對(duì)手通過購買股票來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，不斷推高股價(jià)，乃至空頭認(rèn)賠。而對(duì)于流動(dòng)性差的品種，發(fā)生逼空行情是正常的，讓機(jī)構(gòu)認(rèn)栽，這是市場(chǎng)中散戶們最樂意看到的事，很多人嗅到機(jī)會(huì)，集中時(shí)間涌入，最后機(jī)構(gòu)認(rèn)輸陪了大錢。
但游戲遠(yuǎn)未結(jié)束。在WSB論壇上，年輕的散戶們還將氣撒向了別處，他們稱“對(duì)沖基金排名第一，而腐敗的銀行排名第二”，并稱白銀市場(chǎng)是地球上受到操縱最多的市場(chǎng)之一，銀行操作員一直在對(duì)價(jià)格撒謊，并且壓制金屬的真實(shí)價(jià)值。
一位用戶的發(fā)言得到了廣泛贊同：“這可能是真正的‘占領(lǐng)華爾街’，我們已經(jīng)厭倦了西裝革履的人操縱我們的生活。”
一場(chǎng)鬧劇
GME等股票的暴漲驚動(dòng)了白宮，SEC表示正主動(dòng)監(jiān)控期權(quán)和股票市場(chǎng)的波動(dòng)性，在評(píng)估那些受監(jiān)管的實(shí)體(公司)和金融中介結(jié)構(gòu)的活動(dòng)。
不過，香港西澤投資董事總經(jīng)理周寧告訴《國際金融報(bào)》記者，此次美國散戶的行為目前算不上一種市場(chǎng)操縱。
“此次行為是自發(fā)性的，并不存在上市公司勾結(jié)、通過不對(duì)稱性利用普通投資者進(jìn)行牟利的行為。”周寧表示。
而美國散戶言稱，取得“庶民的勝利”，乃至外界對(duì)于美國從機(jī)構(gòu)化市場(chǎng)轉(zhuǎn)向散戶化市場(chǎng)的擔(dān)憂也為時(shí)過早。
中原銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心學(xué)術(shù)委員會(huì)委員王軍對(duì)《國際金融報(bào)》記者說，空頭固然有傲慢之處，畢竟有投資邏輯支撐。而散戶雖取得小勝，但也不乏瘋狂，其勝利大廈也許是建立在沙灘之上，烏合之眾的聯(lián)盟隨時(shí)可能會(huì)瓦解。兩者的信息、能力、工具和資金不在同一水平和量級(jí)，本不應(yīng)該成為對(duì)手方，這堪稱大荒謬市場(chǎng)中的一對(duì)小荒謬。
“兩方力量在市場(chǎng)上并不是對(duì)手，但散戶力量聚沙成塔，產(chǎn)生擊鼓傳花的效應(yīng)，確實(shí)能夠產(chǎn)生對(duì)個(gè)別股票股價(jià)的影響力。這是在特殊環(huán)境下，散戶利用媒體平臺(tái)做的一次誘導(dǎo)式投資。但機(jī)構(gòu)不會(huì)因此被顛覆。交易規(guī)則還是機(jī)構(gòu)等主流力量制定，散戶化并不是趨勢(shì)，從大方向看，美股仍是機(jī)構(gòu)市場(chǎng)。”
周寧表示，機(jī)構(gòu)掌握的資源更多、玩法更多，并且能夠獲得更低廉的資金，同樣也可以動(dòng)用媒體力量分化散戶。
“在出現(xiàn)核心類似機(jī)構(gòu)這種具有足夠影響力的領(lǐng)頭者之前，美國散戶血洗華爾街僅是曇花一現(xiàn)。從全球角度而言，機(jī)構(gòu)化的方向也暫時(shí)不會(huì)改變。”周寧表示。
在美國社交媒體上，有人早已判定散戶的失敗結(jié)局。一些評(píng)論戲謔到：“大家拿著政府疫情紓困計(jì)劃所發(fā)的錢買股票，也不虧，只是將國家發(fā)的錢還回去了而已。”
上述私募基金經(jīng)理也告訴記者，并不看好散戶的行為，“從價(jià)值投資角度講，如果公司本身質(zhì)量不高，利潤很低，散戶靠熱情可能短期爆了空頭，但是長(zhǎng)期來看，并沒有意義，投資還是要回歸公司基本面”。
“總體來講可能是一場(chǎng)鬧劇，是美股泡沫崩潰前的一場(chǎng)鬧劇。”王軍表示。
不過，周寧提出，散戶抱團(tuán)痛擊華爾街大佬的現(xiàn)象值得研究。
“美國金融監(jiān)管松弛，機(jī)構(gòu)獲利工具向散戶開放，因此出現(xiàn)了散戶逆襲的現(xiàn)象。在未來，有可能出現(xiàn)機(jī)構(gòu)和散戶之間的界限愈發(fā)模糊，在市場(chǎng)中的占比出現(xiàn)變化。”
這一趨勢(shì)在其他地區(qū)已經(jīng)有所體現(xiàn)。香港交易所2020年11月25日公布的《現(xiàn)貨市場(chǎng)交易研究調(diào)查2019》的調(diào)查顯示，香港本地個(gè)人投資者參與整體市場(chǎng)的交易金額比重由2018年的10.3%增加至2019年的13.6%。
“需要警惕的是，此次美國散戶集體推升股價(jià)可能是一場(chǎng)更大變化的導(dǎo)火索。目前美股估值已經(jīng)達(dá)到歷史新高，外界早已在關(guān)注泡沫將何時(shí)破裂。當(dāng)一些推高的個(gè)股從高位回落，很有可能率先從市場(chǎng)情緒上刺破美股泡沫。而這有可能引發(fā)全球連鎖反應(yīng)。去年3月，美元出現(xiàn)流動(dòng)性問題，引發(fā)美股暴跌，最終帶動(dòng)了全球股市拉崩。”周寧表示。
目前，美國散戶和華爾街的對(duì)抗仍在進(jìn)行，何時(shí)進(jìn)入終局之戰(zhàn)仍未可知。而作為事件最大主角的GameStop尚沒有進(jìn)行表態(tài)，該公司的官方推特賬號(hào)上，依舊更新著最新款的游戲產(chǎn)品。
