惠發(fā)食品(11.55 +3.49%,診股)2019年前三季度累計(jì)虧損0.4億元，第四季度不僅扭虧為盈，還實(shí)現(xiàn)凈利潤500萬元—700萬元，而該公司2018年全年也僅實(shí)現(xiàn)凈利潤0.45億元，值得注意的是，在業(yè)績虧損疊加股東減持雙重利空下，惠發(fā)食品25個(gè)交易日飆漲137%

2017年上市、2018年利潤滑坡、2019年凈利大幅下挫——山東惠發(fā)食品股份有限公司(下稱惠發(fā)食品、603536.SH)的業(yè)績自上市后就走上變臉路徑。

日前，惠發(fā)食品發(fā)布業(yè)績公告稱，公司預(yù)計(jì)2019年度歸母凈利潤為500萬元—700萬元，預(yù)計(jì)減少3846萬元—4046萬元，同比下降約85%—89%;扣非后歸母凈利潤為200萬元—400萬元，預(yù)計(jì)減少3592萬元—3792萬元，同比下降約90%—95%。

對于業(yè)績下滑的原因，惠發(fā)食品表示，一是由于肉類等原材料價(jià)格大幅上漲，導(dǎo)致生產(chǎn)成本增加，毛利率下降幅度較大;二是為穩(wěn)定市場，公司進(jìn)一步拓展銷售渠道，加大了資金投入，導(dǎo)致預(yù)告期內(nèi)銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等期間費(fèi)用增加較大。

不過，《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，惠發(fā)食品發(fā)布2019年三季報(bào)時(shí)，其歸母凈利潤就處于虧損狀態(tài)，而與惠發(fā)食品一樣面臨原材料價(jià)格波動挑戰(zhàn)的三全食品(14.98 +6.54%,診股)(002216.SZ)和安井食品(54.68 +5.78%,診股)(603345.SH)，卻始終保持盈利。

事實(shí)上，《投資時(shí)報(bào)》研究員留意到，惠發(fā)食品毛利率在2015年之后，便開始不斷下滑。而銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用的增加，早在其2019年中報(bào)時(shí)就已顯現(xiàn)。

伴隨著業(yè)績的不斷滑坡，惠發(fā)食品第五大股東北京弘富成長投資管理中心(有限合伙)(下稱北京弘富)2019年11月初宣布，在六個(gè)月內(nèi)減持?jǐn)?shù)量不超過504萬股。

頗有意味的是，在業(yè)績下滑疊加大股東減持雙重利空情形下，該公司股價(jià)卻從2019年11月28日飆漲至2020年1月2日，25個(gè)交易日股價(jià)上漲137%。期間股價(jià)漲幅僅次于網(wǎng)紅概念股星期六(28.97 +9.98%,診股)(002291.SZ)、引力傳媒(17.13 +10.02%,診股)(603598.SH)和寶能系增持的南寧百貨(6.34 -5.79%,診股)(600712.SH)。

飆漲過后即是閃崩?；莅l(fā)食品股價(jià)緊接著又從2020年1月3日一路下跌至2020年1月23日，15個(gè)交易日暴跌50.60%，期間更驚現(xiàn)“地天板”，換手率居兩市第一。春節(jié)假期后首個(gè)交易日，2月3日，惠發(fā)食品亦以跌停收盤，股價(jià)收于11.16元/股。

業(yè)績持續(xù)下滑 屢遭監(jiān)管問詢

惠發(fā)食品是一家速凍調(diào)理肉制品研發(fā)銷售商，主要從事包括速凍丸類制品、腸類制品、油炸類制品和串類制品等在內(nèi)的速凍調(diào)理肉制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品為雞肉丸、魚丸、四喜丸子、親親腸、川香雞柳、骨肉相連等。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2015—2018年及2019年三季報(bào)，惠發(fā)食品分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.37億元、8.90億元、9.39億元、10.42億元和7.09億元，同比上漲分別達(dá)到-14.69%、6.31%、5.47%、11.00%和9.01%;歸母凈利潤分別為0.43億元、0.42億元、0.60億元、0.45億元和-0.40億元，分別同比上漲-30.02%、-1.09%、43.36%、-24.71%和-299.38%。

同期，該公司毛利率分別為31.69%、28.33%、26.74%、22.62%和15.17%;凈資產(chǎn)收益率分別為11.36%、10.31%、9.37%、6.89%和-6.73%。

從以上數(shù)據(jù)可以看出，惠發(fā)食品歸母凈利潤除在2017年上市時(shí)實(shí)現(xiàn)正增長以外，其余年份皆為負(fù)增長，其毛利率和凈資產(chǎn)收益率在2015年便開始不斷下滑。

值得注意的是，惠發(fā)食品的歸母凈利潤在2019年前三季度累計(jì)虧損0.4億元，而該公司預(yù)計(jì)2019年度歸母凈利潤為500萬元—700萬元，這就意味著該公司2019年第四季度不僅彌補(bǔ)了前三季度的虧損缺口，而且還有盈利。

頗堪玩味的的是，在2017和2018年單季報(bào)歸母凈利潤從未虧損的情況下，惠發(fā)食品全年也僅盈利0.60億元和0.45億元，而該公司2019年第四季度收益已可匹敵2017年或2018年整年盈利。

與此同時(shí)，惠發(fā)食品可比上市公司三全食品和安井食品，在2018年和2019年前三季度，均實(shí)現(xiàn)上漲，且都面臨原材料價(jià)格波動挑戰(zhàn)。

《投資時(shí)報(bào)》研究員查閱Wind數(shù)據(jù)注意到，2018年及2019年三季度，三全食品分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.02億元、1.17億元，同比上漲41.49%、30.26%;安井食品歸母凈利潤分別為2.70億元、2.38億元，同比上漲33.50%、21.25%。

事實(shí)上，在惠發(fā)食品2019年中報(bào)業(yè)績虧損0.46億元時(shí)，上交所就已下發(fā)問詢函。

對于2019年中報(bào)業(yè)績虧損的原因，恵發(fā)食品在問詢函中表示：去皮雞大胸、冰鮮大胸、雞皮等原材料的變動使成本上升了2110.91萬元;惠發(fā)食品銷售價(jià)格的下調(diào)和生產(chǎn)用工成本的增加導(dǎo)致營業(yè)利潤下降747.54萬元;產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變動導(dǎo)致營業(yè)利潤減少749.79萬元。

另外，惠發(fā)食品的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用及財(cái)務(wù)費(fèi)用分別增長40.33%、21.16%和89.99%。

值得一提的是，這已經(jīng)惠發(fā)食品2019年收到的第二份問詢函，較2018年年報(bào)問詢函僅僅過去5個(gè)月。

惠發(fā)食品近一年股價(jià)走勢

數(shù)據(jù)來源：Wind

股東減持 股價(jià)飆升

2019年11月1日，惠發(fā)食品發(fā)布公告稱，其第五大股東北京弘富計(jì)劃在六個(gè)月內(nèi)減持?jǐn)?shù)量不超過504萬股股份，不超過公司總股本的3%，但彼時(shí)北京弘富持有股份僅有468.77萬股，占公司總股本比例為2.79%。

《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，這已經(jīng)是北京弘富第四次減持股份。早在2018年7月7日，北京弘富就已經(jīng)向恵發(fā)食品提交《減持計(jì)劃告知函》，在未來六個(gè)月內(nèi)通過集中競價(jià)方式或者大宗交易方式減持504萬股股份，不超過公司總股本的3%，而當(dāng)時(shí)北京弘富持有惠發(fā)食品828.72萬股，占公司總股本的4.93%。

2018年7月，恰好也是惠發(fā)食品上市滿一年。

《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，北京弘富前三次減持股份的時(shí)間段分別為2018年7月30日—2019年1月26日;2019年3月8日—2019年5月7日;2019年7月15日—2019年8月29日;減持?jǐn)?shù)量分別為23.95萬股、168萬股和168萬股;減持金額分別為217.24萬元、1696.14萬元和1690.5萬元。

值得一提的是，北京弘富三次減持全部采用集中競價(jià)交易方式，《投資時(shí)報(bào)》研究員梳理發(fā)現(xiàn)，除了第一次減持股份最少，股價(jià)波動較小以外，其余兩次股份減持都伴隨著股價(jià)上漲。

而第四次股份減持更是如此。最新公告顯示，惠發(fā)食品第四次減持股份的時(shí)間段為2019年11月25日—2019年12月11日，減持?jǐn)?shù)量為168萬股，減持金額為1924.66萬元。

與此同時(shí)，惠發(fā)食品股價(jià)在這個(gè)階段從2019年11月28日飆漲至2020年1月2日，期間漲幅達(dá)137%。要知道，惠發(fā)食品2019年三季報(bào)業(yè)績已經(jīng)虧損0.4億元。

持續(xù)暴漲過后，惠發(fā)食品股價(jià)在2020年1月3日開始快速下滑，截至2020年1月23日，15個(gè)交易日暴跌50.60%。

頗堪玩味是，惠發(fā)食品股價(jià)在1月3日上演“地天板”奇觀，即開盤跌停，收盤漲停，全天換手率達(dá)62.75%，冠絕滬深兩市。據(jù)當(dāng)天盤后數(shù)據(jù)顯示，該股買賣前五席均為游資，其中華鑫證券上海新閘路營業(yè)部買入4126萬元，財(cái)通證券(9.45 -2.98%,診股)慈溪開發(fā)大道營業(yè)部賣出2024萬元。

《投資時(shí)報(bào)》研究員查閱企查查數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，北京弘富是一家由多個(gè)自然人股東組成的有限合伙企業(yè)，主要業(yè)務(wù)為投資管理和資產(chǎn)管理，其前三大股東分別為李玲、李成玉和李建華，三人分別持有北京弘富29.41%、15.69%和13.73%的股份。

截至2019年12月13日，北京弘富持有惠發(fā)食品300.77萬股，持股比例為1.79%。

此外，值得注意的是，惠發(fā)股份的原第六大股東黃娟在2018年7月9日—8月6日期間，清倉減持惠發(fā)食品167.97萬股，成交均價(jià)9.82元，套現(xiàn)1649萬元后離場。

截至2019年三季度末，惠發(fā)食品前三大股東惠發(fā)投資有限公司(持股比例32.05%)、惠增玉(持股比例19.85%)、李衍美(持股比例12.23%)為一致行動人，并且所持股份為限售狀態(tài)。前十大流通股東中，正和昌投資投資有限公司、北京弘富為機(jī)構(gòu)投資者，持股比例超過1%，而其他股東均為自然人，持股比例均未超過1%。

關(guān)鍵詞： 惠發(fā)食品