11月25日，《證券日報》記者從業(yè)內(nèi)獲悉，近期，銀保監(jiān)會向保險機(jī)構(gòu)下發(fā)了《中國銀保監(jiān)會辦公廳關(guān)于保險資金運用領(lǐng)域存在問題的通報》(下稱“《通報》”)，直指保險機(jī)構(gòu)險資運用中存在的八大問題：一是投資決策機(jī)制不健全;二是資產(chǎn)負(fù)債管理薄弱;三是投資管理能力建設(shè)未持續(xù)符合監(jiān)管要求;四是違規(guī)開展關(guān)聯(lián)交易和利益輸送;五是資金運用業(yè)務(wù)不合規(guī);六是保險資管產(chǎn)品管理運作不規(guī)范;七是風(fēng)險管理不審慎;八是考核激勵機(jī)制不科學(xué)。

引人注意的是，銀保監(jiān)會此次提到了多項險資股權(quán)投資違規(guī)行為：個別公司存續(xù)的股權(quán)投資計劃存在“名股實債”情形，產(chǎn)品合同設(shè)置明確的預(yù)期回報，向投資人保障本金和投資收益，或投資標(biāo)的基金通過債權(quán)方式進(jìn)行投資。有的公司內(nèi)部管理薄弱，個別員工在股票等投資中存在內(nèi)幕交易、利益輸送等行為。

就“名股實債”這一現(xiàn)象，一家上市險企股權(quán)投資總裁對《證券日報》記者表示，“由于股權(quán)投資，尤其是私募股權(quán)投資風(fēng)險較高，收益往往不確定，在投資的眾多項目中總有失敗的，但險資對穩(wěn)定的現(xiàn)金流和當(dāng)期投資回報要求較高，而“名股實債”可以鎖定當(dāng)期投資收益，這也是一些機(jī)構(gòu)違規(guī)的主要原因。”

股權(quán)投資“名股實債”仍存在

一直以來，保險資金由于期限長、體量大等優(yōu)勢，其股權(quán)投資備受資本市場關(guān)注。此次《通報》就提到了險資股權(quán)投資多項問題。

比如，《通報》明確提到，個別公司存續(xù)的股權(quán)投資計劃存在“名股實債”情形，產(chǎn)品合同設(shè)置明確的預(yù)期回報，向投資人保障本金和投資收益，或投資標(biāo)的基金通過債權(quán)方式進(jìn)行投資。有的公司在不具備投資管理能力情況下，借用受托通道變相自行開展股票、金融產(chǎn)品等高風(fēng)險領(lǐng)域投資。

對于“名股實債”這一現(xiàn)象，上述險企股權(quán)投資總裁表示，“此前一些險企的另類投資中，債也是債，股也是債，即名股實債，后續(xù)這一現(xiàn)象被叫停了。為什么會出現(xiàn)這一現(xiàn)象?原因就是保險資金對當(dāng)期回報要求比較高，它需要投資項目每年都有分紅，但這類項目并不多。所以才會出現(xiàn)名股實債。”

“對于股權(quán)投資，通常它會成功一部分項目，這部分項目收益非常高，也失敗一部分項目，這些項目沒有收益。實際上，投資人每投一個項目，是覺得其回報率非常高才會去投，但總有失敗的項目。整體來看，險資普遍喜歡配置固收類資產(chǎn)，在這種投資文化下，股權(quán)投資，尤其是私募股權(quán)投資，需要險資放寬或容忍對投資項目持續(xù)分紅或穩(wěn)定回報的要求，符合這類要求的項目較少也是險資股權(quán)投資‘名股實債’的一個原因。”上述險企股權(quán)投資總裁表示。

中國保險資產(chǎn)管理協(xié)會執(zhí)行副會長兼秘書長曹德云也坦言，目前另類市場項目難尋，收益低。“并不是項目資產(chǎn)少了，而是符合安全性和收益性的項目和資產(chǎn)少了。過去險資另類投資只占到27%，但對整體收益的貢獻(xiàn)率在35%左右，相對高收益的項目、資產(chǎn)比較難找，收益的持續(xù)性和穩(wěn)定性也是很大的考驗。”

除“名股實債”外，銀保監(jiān)會還指出：有的公司違規(guī)開展直接股權(quán)委托投資業(yè)務(wù)，其作為直接股權(quán)投資的出資方，讓渡投資決策及投后管理職責(zé);有的公司開展重大股權(quán)投資，卻按照非重大股權(quán)投資標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行事后報備，規(guī)避監(jiān)管要求;有的公司投資的股權(quán)投資基金募集資金規(guī)模低于監(jiān)管要求;有的公司股權(quán)投資的標(biāo)的企業(yè)所屬行業(yè)超出監(jiān)管規(guī)定范圍等。

多項險資運用問題曝光

除股權(quán)問題外，銀保監(jiān)會還曝光了險資在投資決策、資產(chǎn)負(fù)債管理等方面的問題。

其中，投資決策機(jī)制方面，銀保監(jiān)會主要提到四方面問題：一是大股東或?qū)嶋H控制人違規(guī)干預(yù)投資決策。個別公司的大股東或?qū)嶋H控制人直接掌控投資決策權(quán)，凌駕于公司治理、內(nèi)部控制之上，公司投資決策制度、機(jī)制形同虛設(shè)。二是投資決策流程不規(guī)范。三是關(guān)鍵崗位人員缺位或違規(guī)任職。四是投資決策不理性、不審慎。有的公司無視保險業(yè)經(jīng)營發(fā)展和保險資金運用客觀規(guī)律，盲目追求高收益。

另外，資產(chǎn)負(fù)債管理方面，銀保監(jiān)會提到，部分公司董事會和管理層缺乏期限結(jié)構(gòu)匹配、成本收益匹配和現(xiàn)金流匹配的基本理念，未實現(xiàn)資產(chǎn)端與負(fù)債端的協(xié)調(diào)聯(lián)動，存在資產(chǎn)負(fù)債“兩張皮”的現(xiàn)象。個別公司為獲取高收益，投資股票、未上市股權(quán)、不動產(chǎn)、信托產(chǎn)品等資產(chǎn)的占比接近監(jiān)管上限，資產(chǎn)負(fù)債匹配狀況較差。

此外，上述《通報》還提到，少數(shù)公司無序設(shè)立非保險子公司、亂設(shè)平臺公司，公司治理、風(fēng)險隔離、投資管理機(jī)制缺失;個別公司存在通過平臺公司載留、挪用、轉(zhuǎn)移保險資金，向關(guān)聯(lián)方進(jìn)行利益輸送等問題。個別公司以組合類資管產(chǎn)品為通道，向關(guān)聯(lián)方及相關(guān)企業(yè)違規(guī)開展關(guān)聯(lián)交易，進(jìn)行利益輸送。

針對上述違規(guī)行為，銀保監(jiān)會表示，監(jiān)管部門已經(jīng)按照有關(guān)規(guī)定對責(zé)任主體采取了相應(yīng)的監(jiān)管措施。下一步，銀保監(jiān)會將繼續(xù)保持對保險資金運用從嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢，持續(xù)整治市場亂象，堅決打好防范化解金融風(fēng)險攻堅戰(zhàn)。(本報記者蘇向杲)